电力设备企业上半年业绩分化。从披露的半年报和业绩预告等情况看，配网设备、水电设备、智能用电等子行业相关公司业绩相对理想，如北京科锐、浙富股份、众业达等，主要原因是今年电网投资的结构性变化，侧重低压、配网的投资建设和改造以及水电投资的上升。而相对投资额增速较小的高压一次设备行业业绩堪忧，特高压龙头中国西电半年度继续亏损，变压器行业老大特变电工上半年业绩也同比下降20%以上。

火电设备下滑趋缓，低压开关维持增长。1-6月火电设备产量同比有所下滑，但是速度趋缓，显示6月产量同比回升。水轮机产量1-6月同比下滑9.25%。高压开关产量增加5.33%，低压开关产量在固定资产投资下滑的情况下同比继续增长，增速为7.05%。电力电缆产量也有同比13%以上的增长。

从统计数据来看，2012年1-6月火电设备产量仍然维持负增长，但下滑速度较5月继续降低。水轮机产量同比也继续下滑。但今年规划的水电投资增速仍然较快，水电设备厂商仍然值得关注。

图：2010-2012电站锅炉按月累计产量和同比增长率

图：2010-2012电站用汽轮机按月累计产量和同比增长率

图：2010-2012汽轮发电机按月累计产量和同比增长率

图：2010-2012水轮发电机按月累计产量和同比增长率

2012年1-6月变压器产量为6.81亿千伏安，同比上升0.72%。从国网第四次招投标的情况看，总招标容量较去年同期增长12%，台数增长28%。110kV及以下的变压器招标容量同比增长41%，220kV及以上的变压器招标总容量与去年同期基本持平，没有增量。所以我们判断国网的投资向低电压等级的输配电侧倾斜的观点得到了印证。

图：2010-2012变压器按月累计产量和同比增长率

高压开关面板包括6kV及以上电压等级所有开关，从数量上看，中压开关产量在百万级，66kV及以上开关总产量在几十万台，统计局的统计数据更多的反映了中压开关的产量趋势。2012年1-6月高压开关产量增长了5.3%，增速低于去年同期。但在“十二五”期间，中压设备的整体增速将高于电力设备的行业平均水平。建议关注的中压开关设备上市公司北京科锐、鑫龙电器、森源电气。

图：2010-2012高压开关按月累计产量和同比增长率

电池行业中铅酸蓄电池主要用于汽车、直流电源等领域，铅酸蓄电池2012年1-6月增速26.5%，高于去年同期。

图：2010-2012铅酸蓄电池按月累计产量和同比增长率

图：2010-2012锂电池按月累计产量和同比增长率

图：2010-2012电力电缆按月累计产量和同比增长率

低压开关面板在12年1-6月产量同比较去年有7%的增长。建议关注我们强烈推荐的低压电器龙头正泰电器。

图：2010-2012低压开关按月累计产量和同比增长率

资料来源：国家统计局、招商证券