分析师认为，由于煤价仍旧处于下行态势，因此继续看好2014年电企的业绩

2013年年报已经落下帷幕，上市公司上年度的成绩单也露出了庐山真面目。结果可谓有人欢喜有人愁，电企去年赚了个盆满钵满，成为闷头发大财的代表。

根据Wind数据统计，55家电企去年共实现净利润662亿元，日赚1.8亿元，华能国际(5.39, 0.00, 0.00%)成为最赚钱的电企，实现净利105亿元;仅有3家公司拖后腿，净利润处于亏损状态。

有多位分析师均认为，由于煤炭市场产能过剩，煤价在未来仍旧处于下行态势，因此继续看好2014年电企的业绩。

此外，值得注意的是，高负债率一直是电企的症结。2013年，上述55家电企的平均负债率为62.7%。其中，黔源电力(12.30, -0.16, -1.28%)2013年净利润亏损9910万元，同比大降172%;一季度净利亏损7379万元，同比大降2385%，成为电企中亏损最多的公司，而该公司的资产负债率高达80%。

对此，黔源电力表示，由于公司建设项目资金需求所带来的高额银行借贷直接导致了资产负债率高企不下，经营利润被巨额财务费用吞噬。

55家电企日赚1.8亿元

根据Wind数据统计，55家电企(按证监会[微博]行业分类)2013年共实现净利润662亿元，日赚1.8亿元。其中，华能国际成为最赚钱的公司，去年实现净利105亿元，同比增长79%。

根据华能国际年报，2013年公司毛利率达23.14%，同比上升近7个百分点;净利润率9.79%，同比上升4.6个百分点，全年盈利水平相比2012年均有大幅提升。主要得益于电煤价格同比下降较大，营业成本明显降低，同时2012年利率的下调也使得财务费用有较为明显的下行，并提升了利润率。

此外，华电国际(3.17, 0.01, 0.32%)去年实现净利润41亿元，同比大增192%;国投电力(4.76, -0.05, -1.04%)去年实现净利润33亿元，同比大增214%。

Wind数据还显示，建投能源(5.75, -0.13, -2.21%)净利润同比大增618%，东方热电净利润同比大增1112%，豫能控股(6.09, -0.02, -0.33%)净利润同比大增575%，长源电力(6.06, -0.12, -1.94%)净利润同比大增245%。

根据豫能控股的年报，公司因受电价下调政策影响主营业务收入同比减少10.38%;受煤价下跌影响主营业务成本同比减少19.35%;公司抓住煤价下降的有利时机，使得单位售电利润同比增加，主营业务盈利能力增强。

而亏损的三家公司则为黔源电力、岷江水电(3.64, -0.08, -2.15%)、乐山电力(7.13, -0.22, -2.99%)。其中，黔源电力去年净利润亏损9910万元，同比大降172%;岷江水电去年净利润亏损1.6亿元，同比大降329%，乐山电力去年净利润亏损2.99亿元，同比大降750%。

此外，值得注意的是，根据财政部今年1月份公布的数据，2013年五大电力集团利润总额达740.34亿元，创近年新高。其中，规模最大的华能集团2013年实现利润208.44亿元，继续位列五大之首。其余依次为国电集团157.94亿元、华电集团151.74亿元、中电投集团111.56亿元、大唐集团110.66亿元。

这已经是五大电力集团自2012以来第二次集体实现盈利。而在2008年-2011年，这五家企业则是连亏四年，亏损总额高达930亿元。

成也煤炭，败也煤炭。不难发现，电企2013年集体发大财的主要原因是原材料煤炭价格的不断下跌。而在电企亏损的那些年，主要原因则是过高的煤价。

有多位电力分析师向《证券日报》记者表示，由于煤炭市场产能过剩，煤价在未来仍旧处于下行态势，因此继续看好2014年电企的业绩。

平均负债率仍高达66.5%

值得注意的是，一直以来，电企的高负债率都拖累着业绩的增长。

而根据Wind数据统计，上述55家电企2013年平均负债率为62.7%，而2012年的平均负债率则为66.5%。从数据来看，电企的负债率已经有所下降，仅有12家公司的负债率较去年有所上升。

其中，皖能电力(6.42, -0.05, -0.77%)负债率54.3%，下降了19%;京能电力(3.38, -0.05, -1.46%)负债率为46.7%，下降了22.9%;涪陵电力(8.66, -0.32, -3.56%)负债率为41.7%，下降了24.7%。

Wind数据还显示，资产负债率超过70%的有21家公司。其中，负债率最高的是乐山电力，负债率达89%;其次是华银电力(3.09, 0.00, 0.00%)，负债率为88%;位居第三的是金山股份(10.82, -0.41, -3.65%)，负债率为85%。

近几年，华银电力负债总额不断攀升。2009年资产负债率为84.92%;2010年上升至87.51%;2011年资产负债率更高达是89.43%;2012年资产负债率则为88.34%。

华银电力表示，十年的电力改革，煤价连年的轮番上涨，煤电联动政策的不及时、不到位、乃至停滞造成了火电多年持续的巨额亏损，基本失去了造血功能，背负着陈重的历史包袱。火电业务连年亏损导致公司负债率攀升，加之公司近年来的发展，新项目对资金的需求大，资金保障压力大，且在短期内难以解决。

不得不提的是，在煤价大跌电企集体发大财的2013年，华银电力仅实现净利润1069万元，同比下跌89%。今年一季度，该公司则亏损6212万元。

而为了增加利润来源，华银电力这几年还不断向页岩气、风电等领域扩张。对此，中投顾问能源行业研究员任浩宁曾向《证券日报》记者表示，在负债率高企之时，相继上马新兴项目将给企业资金安全带来重大隐患。

此外，有数据显示，截至2013年年末，五大电力集团的资产负债率平均达到84%，这比央企平均负债水平63%高出了21个百分点，导致去年五大电力集团的财务费用共计达到1851亿元，是去年利润总额的2.5倍。

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