原标题：研报精选:4股获机构强烈推荐

长城汽车：产品升级重回快车道

机构：西部证券

9月份销量表现出色，经营拐点出现。9月份，长城汽车销量破10万台，其中魏派品牌销量1.2万台，符合预期，哈弗品牌销量9.0万台，环比增长35%，而且从我们草根调研的经销商数据，魏派VV7有现车，但VV5仍在铺货，哈弗去库存顺利，库存深度已从8月份的2个月以上下降至2个月以内。展望4季度，旺季热销已确认，经营拐点出现。

收购锂矿、结盟宝马，符合公司“走出保定”战略方向。2017年7月份，长城汽车董事长魏总在接受媒体采访时提到，“未来，长城不排除走出保定”。2017年9月以来，公司公布收购锂矿资源，并与宝马探讨Mini产品合作的可能性，验证了公司的发展战略从单纯的SUV聚焦，已经扩展到新能源汽车、国际车厂的合作，这将打开公司未来的成长空间。

继H股后，我们将长城汽车A股纳入覆盖范围，给予长城A/H股“买入”评级和18元/15港元目标价。我们于6月20日首次覆盖长城汽车H股，截止目前股价已经上涨12%，A/H股溢价率从74%下降到29%。我们预估2017-2018年每股收益分别为0.84元和1.26元，目标价基于2018年14倍预期市盈率，相当于历史平均市盈率加上一个标准差，以反映我们对长城汽车产品升级、战略扩张的乐观看法。

风险提示：魏派新品不受欢迎、哈弗降价超预期、人员流失率高。

中科曙光：成长确定性持续增强

机构：申万宏源

去IOE 实现基础硬件自主可控，最难点在于实现核心芯片的自主可控。2017H1 英特尔数据中心部门营收达到86.04 亿美元，整体毛利率高达61.72%。而由于服务器芯片占服务器成本较高，国产服务器核心芯片技术受制于人，拖累整体毛利率，公司2017H1 整体毛利率仅为20%，其中服务器产品毛利率仅为13%。

牵手AMD，X86 服务器自主可控加速。AMD 在FY2017Q1 季报中披露，与公司参股子公司天津海光成立合资子公司将高性能服务器核心处理器技术和SoC 技术授予合资子公司。英特尔的Skylake 芯片在高端服务器芯片市场占据了决定领先地位，但是2017Q1 AMD 新推出的Zen 服务器芯片在性能上不逊于Skylake。过去三个季度，Zen 服务器销售表现靓丽。根据公开媒体报道，近期公司开始在昆山建厂，计划100 万台的安全可控服务器，推测X86 国产化将大概率成功。

与寒武纪合作，AI 芯片解决人工智能算力问题。2016 年4 月，公司与寒武纪签订协议战略合作协议，布局安全可控的AI 芯片。寒武纪与公司均为中科院孵化，具有相似的研发基因。寒武纪开发的芯片主要应用于深度学习等方向，可应用于云服务器和智能终端。在AI 领域，GPU 下计算平台附加值相对传统算力高（产业调研显示20%毛利率+），执行端内核架构ASIC将逐步爆发，寒武纪是世界级核心，预计寒武纪和曙光合作深度持续增强！

暂维持盈利预测，维持“增持”评级。暂维持盈利预测2017-2019 净利润为2.82 亿、3.90亿、4.60 亿，增速为25.80%、38.10%、18.00%。考虑到公司芯片及AI 算力极具爆发性，维持“增持”评级。

三诺生物：3季报业绩环比大幅改善超预期

机构：安信证券

事件：公司发布3 季报预增公告，前三季度业绩增速50%~80%，对应净利润1.8 亿~2.1 亿元，其中3 季度单季度增速50%~80%，对应净利润1 亿~1.2 亿元。

点评：首先，公司去年Q1~Q4 单季度收入分别为1.8、1.6、2.2、2.3亿元，单季度净利润分别为0.44、0.08、0.67、-0.04 亿元，可以看出，去年Q3 单季度无论是收入还是净利润都是基数较高的，去年Q3 单季度的净利润是超过去年上半年整体净利润的，在这样的高基数下，公司继中报高增长后（表观79%，扣非35%）,3 季度仍然能够保持50%~80%高增长，是非常超预期的，我们预计和测算，增速在65%以上，对应3 季报净利润在2 亿元以上。同时去年Q4 由于特殊原因，单季度净利润为-0.04 亿元，因此，预计公司全年表观净利润实现翻倍。我们判断，公司3 季报业绩继续大幅超预期应该显着改善，主要来自几方面：1、增值税退税确认，我们预计和测算，影响净利润3000 万左右，但退税部分每年都会发生，去年同期也确认较大金额增值税退税，因此虽然这部分退税增加了3 季度净利润绝对值，但不是同比大幅提升的主要因素。2、来自OTC 渠道的血糖仪及试纸继续保持较快增长，且在部分规格试纸提价和费用率合理下降背景下，公司今年以来的净利润率相比去年显着提高2~3 个百分点。3、PTS 相比去年开始盈利，且不再发生较大金额的中介费用。4、trividia 大幅减亏，不再拖累公司业绩。

我们预计，公司这种业绩观点态势在明年将会更加显着，主要来自：1、OTC 市场血糖仪继续保持较快增长、费用率进一步下降，净利润率进一步提升。2、医院市场今年仍将亏损，预计明年有望实现扭亏。3、PTS 已经实现盈利，明年并表比例将会提升为100%（定增并购正在实施）。4、trividia 预计明年将会全面盈利，而今年上半年还亏损1.14 亿元。因此，我们测算，公司明年有望实现3.6 亿元净利润（考虑了PTS并表比例提升）。

公司本周才公告，金系列血糖监测系统取得美国FDA 认证，即公司获得该产品在美国销售的资质。我们认为，金系列获得FDA 认证具有里程碑意义，质量背书为快速切入国内医院市场提供重要支撑。此前国内品牌难以拓展医院市场的最大壁垒在于与外资品牌的技术差距以及由此导致医生使用国产品牌的积极性不高，公司获得FDA 认证后即获得质量背书，高性价比的金系列产品有望在医院市场加速放量，尤其是在当前医保控费压力日与俱增的大背景下，打开了较大的进口替代空间。

据产业信息网披露，我国血糖监测渗透率仅20%，相比美国90%和全球60%渗透率还有极大提升空间。目前国内血糖监测市场规模约60 亿元，随着确诊糖尿病人数量与血糖监测渗透率的提升，我们预计2021年市场规模有望达到144 亿元，年复合增长率接近20%。血糖监测市场分为医院市场与零售市场，目前医院市场仍由四大外资品牌所垄断占据90%市场份额，随着国内龙头企业与外资品牌的技术差距逐渐缩窄以及当前医保控费压力下多省将耗材纳入招标，高性价比的国产品牌有望逐步受益进口替代，打开增长空间。而零售市场为国内厂商竞争的主战场，零售市场跑马圈地的时代已经过去，未来品牌力与营销成本也在逐渐形成较高的行业进入壁垒，国内零售市场的龙头企业三诺生物行业地位逐渐稳固，马太效应凸显。

公司作为国内血糖监测龙头企业，血糖监测技术与市场营销能力均位列业内前列。此前公司业绩受多重非正常因素拖累，表观增速出现下滑趋势，但公司主营业务并未出现营运问题，若扣除非正常因素影响，公司近年来的内生性增速仍然维持在20%以上。站在当前时点上，我们判断公司业绩的拖累因素正逐渐消除，公司的经营状况与财务指标趋势向好，公司业绩有望迎来拐点且公司当前估值具有显着优势。

投资建议：暂不考虑定增重组与募集配套资金情况，我们预计，公司2017 年-2019 年,净利润分别为2.33/3.34/4.34 亿元，同比增长102%/43%/30%，EPS 分别为0.57/0.82/1.07 元，PE 分别为39X/27X/21X。考虑到公司业绩拖累因素逐渐消除，公司经营情况与财务指标趋势向好，公司业绩有望迎来拐点且长期发展空间巨大，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价30 元，对应2018 年PE36 倍。

风险提示：重组整合风险、医院市场拓展不达预期、海外投资亏损加大。

恒泰艾普：业绩复苏强劲增速再创新高

机构：华泰证券

2017 年Q1-3 业绩预增20.05~20.35 倍，Q3 单季预增1.6~1.9 倍

公司发布前三季度业绩预告：预计2017年Q1-3实现归母净利润0.78~0.79亿元/+2005%~2035%，其中预计Q3 单季实现归母净利润622.06~933.09万元/+160%~190%。业绩预告符合我们的预期，2017Q3 及Q1-3 业绩预计大增的原因包括：1）公司去年Q3 亏损较大，Q1-3 仅盈利371.30 万元；2）公司集团化发展战略下分布式能源、供应链金融、离心压缩机和汽轮机等高端装备制造业务的生产销售规模不断扩大，公司各板块订单及收入快速增加。

五大业务板块成型，全产业链协同显成效

公司已经从上市之初的一家提供油田勘探开发软件技术服务的企业，发展成为一家集能源勘探开发软硬件于一体的、融合了大数据、数字化、云计算、高端制造等现代智能技术的高科技、集团化、综合技术服务公司。15年以来公司业务结构深度优化调整，G&G（地质及地球物理）、工程技术、核心精密仪器和高端装备制造、云计算及大数据、新业务发展（环保业务、投融资业务等）五大业务板块健康有序发展，突出表现包括：传统业务的成长稳定化、新孵化业务成长快速化、分布式能源和清洁能源以及高端装备制造业务的成长规模化、投资收益常态化。

西油联合地热钻完井技术成熟，地热开发订单储备充足

我国雄安等地区地热资源得天独厚，据中石化新闻网报道中石化将持续加大地热开发力度。我们在中石化新星公司的实地调研了解到钻完井环节约占地热总体投资的1/3，西油联合地热钻完井技术成熟，已有丰富的地热项目经验和订单储备，特别是在高温井技术方面全国领先，具备较强竞争力。

旗下公司新锦化、川油设计深耕天然气领域，有望进一步带动盈利向上

新锦化具有完整的离心压缩机和汽轮机检测及试验以及整体联动试验的能力，川油设计目前已签署并正在执行多个EPC 项目合同，成为集团公司拓展清洁能源、分布式能源产业发展的重要着力点和发展平台。随着天然气领域投资的持续增长，天然气板块有望成为未来公司新的业绩增长点。

维持盈利预测和“买入”评级

我们预计2017~2019 年分别实现营业收入20、27 和37 亿元，实现净利润2.8、4.0 和5.6 亿元，对应EPS 为0.39、0.56 和0.79 元/股，对应PE为32、22 和16 倍。考虑到我们此前对公司订单及业绩复苏的预测得到了中报及三季报的有力印证，公司盈利正处于高速增长阶段，我们上调2017年合理PE 至39~41 倍，上调目标股价为15.2~16 元。维持“买入”评级。

风险提示：国际原油价格下行；地热钻井业务及天然气业务拓展不达预期。

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