原标题：PTA 三季度表现偏强 四季度何去何从

供需成本博弈 PTA四季度料宽幅震荡

三季度以来，PTA期价整体呈现低位反弹走势，并录得今年以来首季度上涨行情。截至昨日收盘，PTA主力合约交投于5156元/吨。分析人士认为，三季度PTA表现偏强，未来新老装置投产是市场供需格局转变的最大变数，不过在成本和消费的支撑下，期价上方仍有空间。

供需偏紧带动期价反弹

从近期主导因素来看，中大期货能源化工组分析师张灵军、刘慧、张韬表示，近期PTA市场主要聚焦于三大变量：国内大宗商品价格波动、PTA检修致供应减量及下游需求表现强劲。

从基本面看，PTA产能投放成为市场供需格局转换的最大变数。据中大期货能源化工组分析，三季度PTA整体库存水平预计将消耗63.9万吨，延续二季度以来去库存节奏，市场供需整体偏紧。

从检修影响来看，金联创分析师邱倩倩分析表示，2017年9-10月，国内PTA检修力度远远不及2015年、2016年，但并未对PTA市场形成利空。随着翔鹭及远东装置复产消息的公开，场内心态略显悲观。另外，桐昆新投产220万吨亦将开车，一定程度对短期价格形成打压。“短期内PTA市场或难以出现大幅度提升，延续震荡观望概率偏大。”

成本及消费端存支撑

从成本端来看，PTA价格则仍有提升空间。中大期货能源化工组表示，四季度，在炼厂检修季结束之后，原油市场有望继续去库存化运行，WTI和Brent原油价格走势预计呈先抑后扬走势。PX基本面相对良好，市场有望进入去库存阶段，且油价预计表现一定成本支撑作用，均对PX价格走势形成利好，同时利于PX与石脑油价差的修复。

从需求来看，“四季度下游聚酯整体需求表现预期相对良好；10月嘉兴石化新装置开启运行前，PTA市场供需整体仍偏紧；若11月嘉兴石化新装置如期投放，而翔鹭和华彬无重启预期下，PTA市场供需结构预计接近平衡状态；若翔鹭和华彬解决当前问题顺利重启，则PTA市场供需将扭转为宽松格局。”该小组认为。

张灵军、刘慧、张韬表示，四季度，下游聚酯消费有望受到经营状况好转和新老装置投放带动，整体需求表现预期相对良好，PTA现运行装置平稳运行概率较大，新老装置投产是市场供需格局转变的最大变数。如翔鹭和华彬的投放节点再度推后，则市场供需有望维持紧平衡状态；如装置能按计划投放，则市场将重新进入供过于求阶段。另外，原油和PX价格在需求回升提振下，价格有望保持相对坚挺，对PTA也将构成成本支撑作用。操作上，建议以宽幅震荡思路为宜，预计1801合约运行区间为5000元/吨-5700元/吨。（中国证券报 张利静）

PTA窄幅波动

进入10月，虽然部分PTA装置检修加快了市场的去库存步伐，但商品市场整体走弱导致PTA期现货价格陷入调整格局。

成本端的支撑较弱

石脑油价格走强，而PX需求疲弱，PX-石脑油价差收窄，低于去年同期水平，目前在330美元/吨附近。此外，PX装置的维修强度小于PTA，PX供应相对充足。

9月，乙二醇装置的开工率为81.85%。其中，煤制乙二醇装置的开工率为83.97%。由于国庆假期间库存累积，短期内乙二醇将维持偏弱行情。

市场处于去库存状态

9月，PTA总供应量预计在307万吨，而同期的聚酯总产量为349万吨。换算后，PTA的消耗量在300万吨。再加上在其他领域的消耗量12万吨、出口量3万吨，9月，PTA总需求量为315万吨。如此一来，当月PTA的去库存量为8万吨。

10月，PTA检修装置的数量增加。其中，仪征化纤65万吨/年的装置10月10日开始停车检修一个月；海伦石化1号120万吨/年的装置10月上旬开始停车检修15天。此外，桐昆石化新增的220万吨/年的装置计划10月底试运行、11月投放。届时，其150万吨/年的装置将停车检修。

由于9月的消化，目前PTA库存处于较低水平。在传统消费旺季的提振下，PTA市场将持续去库存。

聚酯企业开工热情高涨

澄高包装60万吨/年的聚酯瓶片装置10月初重启，五粮液15万吨/年的聚酯瓶片装置计划10月重启；恒逸高新50万吨/年的聚酯装置推迟至11月投产，聚酯企业开工率预计会上升至90%。聚酯新增产能的投产使得10月PTA的刚性需求较强。

与此同时，纺织行业也在回暖。江浙加弹机的开工率提升至86%，织机的开工率提升至80%。

纺织行业逐渐回暖，聚酯、涤纶企业开工率都较高，但受限于整个商品市场的疲软，在去库存的道路上，PTA价格将窄幅波动。（来源/作者:期货日报 任俊弛）

责任编辑：