本周，国内铝价先抑后扬，外盘被动跟随国内市场先抑后扬，随后基本修复跌势，重回各路均线上方，区间震荡格局未变。以长江有色现货市场为代表，据电缆网监测数据显示，周初A00铝锭价格为16200元/吨，周五价格为16260元/吨，上涨60元，涨幅为0.37%。

宏观方面：本周初，因受周边金属带动，国内铝价迎来国庆节后开门红，但需求疲弱及国庆期间市场到货增多令价格上涨乏力，铝价跌破关口支撑，随后临近周末，市场再度发布采暖季电解铝减产利好消息，刺激铝价再度上涨，短期料高位震荡行情延续，但采暖季减产具体实施日期是11月15日开始，市场未实质性的减产，铝价反弹高度或有限，上方压力犹存。国庆期间，因缺乏国内利好消息指引，外盘铝价维持震荡走势，周初，受国内铝价反弹支撑，外盘跟涨，随后持震荡行情，整体围绕区间波动。短期来看，外盘震荡趋势延续，期待国内利好消息指引。

市场方面：周初由于铝价补涨，假日库存累计致高位下游采兴不足，询价虽多但实际成交一般，随后铝价下挫至16000元/吨附近时，中间商和下游逢低采购，市场交投活跃，现货贴水也一度收窄。周五，现货铝价上涨，中间商及下游接货热情较头两日明显减少，尾盘期价上涨现货贴水再次扩大，整体成交不畅。华东地区，国庆期间到货量增加、社会库存持续走高，压制铝价走势，节后铝价涨势乏力，周五受铝土矿关停、电解铝成本上移、中铝山东将按生产线计减产30%的利好刺激，铝价出现大幅反弹，本周铝价整体表现先跌后涨行情，截至周五，长江现货铝价在16240-16280元/吨之间，较节前上调110元/吨。华南地区，截至周五华南铝锭带票价格在16520-16620元/吨，较上周五上调150元，持货商略有惜售情绪，中间商接货力度不高，后随着价格反弹活跃度逐渐提高，市场整体成交尚可。

库存方面：本周伦铝库存走势维持下降，最新库存量报1229750公吨，本周共减少库存17125公吨，降幅约1.4%；上海期交所本周铝总存量为582206吨，较上周增加19295吨，增幅约3.4%。周四，国内电解铝社会库存合计151.8万吨，较节前增加6万吨，再创历史新高。目前，不断增加的电解铝库存已经成为铝价最大的风险点，在如此巨大的库存下，铝价还能高位运行，主要归因于采暖季限产预期的落实和增强。目前市场上的交易逻辑偏向于限产。 

后市方面：国庆归来，有色金属虽一度补涨，但铝市国内库存方面依然累加，仍未到拐点，铝价随之回调，周尾受市场氛围转多影响，加之限产停产方案出炉，铝价迎来反弹。综上所述，电解铝供应持续减少，下游旺季需求回暖，社会库存拐点临近，羸弱基本面逐步向好。采暖季限产消息随时可能再度引燃市场看多热情，沪铝将延续振荡偏强格局，并有望再次站上17000元/吨平台，冲击前期高点，预计10月份主力合约主要运行区间为16000-17500元/吨，建议逢低多单参与。