原标题：网曝李嘉诚再抛香港地产，402亿“跑路”背后是李氏家族独特的投资逻辑

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李嘉诚近年来出让地产资产动作频繁，有些是高位套现，有些则是资产配置需求转让，相比地产行业的办公物业资产，李嘉诚似乎更倾向于向其他行业投资。可以说，暮年的李嘉诚更注重财富的传承和稳定，这才是他一系列动作调整的原因。

【黑马高调头条】第169期

来源 | 移民帮

在过去的半个世纪，李嘉诚因为超越常人的先知先觉，总能领先别人发现商机，而被香港社会誉为“超人”。而现在这位先后把握了房地产、能源、零售、互联网、金融乃至航空领域机遇的耄耋老人，屡屡出手投资欧洲，大有“逃跑”之意，多次被推上舆论的风口浪尖。

近几年来，对于国人来说，听到李嘉诚抛房已经不是什么稀奇的事了。因为据统计，近3年以来，李嘉诚共计卖掉了超800亿资产，尤其是内地的资产，都是在资金比较容易汇出的时候卖掉的。不在最高点卖，而是最合适的时机卖。

这不，据证券日报最新报道，2017年10月16日：传前亚洲首富李嘉诚长实集团落实以402亿港元，出售“中环中心”75%权益，创出香港历史以来最高单价商厦成交记录。

值得一提的是，这笔本该在去年以357亿港元就成交的交易被“李超人”“捂了一年”后升值了12.6%。买方是以内地石油系统机构为首的财团。

公开资料显示，“中环中心”位于香港皇后大道中99号，由长江实业及市建局前身土地发展公司合作发展，于1998年落成，长实持有75%权益。

值得关注的是，有业内人士表示，李嘉诚近年来出让地产资产动作频繁，有些是高位套现，有些则是资产配置需求转让，相比地产行业的办公物业资产，李嘉诚似乎更倾向于向其他行业投资，其在英国投资已经超过300亿英镑，控制着英国天然气近三成市场、四分之一的电力分销市场以及约5%的供水市场。

一

李嘉诚的投资逻辑

一手抛出内地资产和港资

一手加码欧洲资产收购

一手继续加码欧洲资产收购，一手抛出内地资产和港资，这是李嘉诚近几年的投资逻辑。

此前李嘉诚旗下的和记电讯香港发布公告称，公司已决定将自己持有的和记环球电讯（HGC）以将近145亿港元的价格一次卖光。

与此同时，李嘉诚还以414亿港元的价格，入手了德国一家老牌能源管理供应公司——ista Luxemburg GmbH（下称ista）及其附属公司。

据不完全统计，从2013年大量抛售内地资产开始，李嘉诚海外收购近1479亿港元（约合人民币1271亿元）。

李嘉诚曾经撤离资产被批“跑路”

2015年，李嘉诚被《人民日报》批评“跑路”，一时鹤唳风声。

公开资料显示，2013年开始，李嘉诚分别是卖了32亿港元的广州西城都荟广场和卖了89亿港元的东方汇经中心。

到了2014年，李嘉诚出手频频，包括卖了72亿港元的北京盈科中心在内，一年套现188亿港元。

2016年，除了230亿港元的高价出手上海世纪汇广场项目，李嘉诚甚至将优质资产香港中环中心75%权益以357亿港元的高价售予中资机构。

至于抛售的和记环球电讯是以固网通讯为核心，同时也是李嘉诚根植香港电讯市场的核心业务之一，至今保持不错的经营效率。此次出售，被不少人视为李嘉诚对香港的又一次放弃。

据不完全统计，从2013年套现以来，李嘉诚已经从房地产领域撤出资金超过1000亿港元。

根据2017年8月3日发布的长实地产2017年中期业绩报告来看，该公司在内地的土地储备跟去年年底相比进一步下降，由约合1150万平方米降至约合1060万平方米，显示李嘉诚对内地和香港地产已是更加兴趣缺缺。

在2017年5月的长实地产股东会上，李嘉诚更是直接坦言，“今年（2017年）物业发展业务仍会出售价值数百亿元物业，明年（2018年）也会一样。”

值得注意的是，同样是在2015年，李嘉诚还曾针对外界关于他从内地撤资的声音，通过旗下的长江和记实业有限公司和长江实业地产有限公司发表声明。

李嘉诚称，他并没有撤资，只是根据经济形势，重新配置了国内外的资产；在减少对内地房地产投资的同时，加快了在内地零售业的布局；并积极推动“走出去”战略，在全球52个国家投资多项业务。

李嘉诚加仓海外30年

在随后的两年多时间里，李嘉诚用行动践行着这份声明，不断加码海外投资。

2015年1月，和记黄埔宣布以10.27亿英镑的价格收购英国铁路集团Eversholt；8月，李嘉诚将旗下3Italia业务和俄罗斯电信公司VimpelCom旗下业WindGroup进行合并；2015年10月，李嘉诚麾下长江集团的合资公司斥资3.24美元，收购葡萄牙风电企业Iberwind。

2015年3月，李嘉诚还试图以148亿美元的高价收购英国第二大电信运营商，但该计划被欧盟否决，目前仍在谈判。若此收购达成，将是李嘉诚海外收购的最大手笔。

仅在2017年截至目前为止，李嘉诚的三宗海外收购涉及资金总额近128亿美元，相当于公司今年买地投资的8倍以上。

除了近日收购的ista，还包括以21亿美元（约141亿元人民币）买下了加拿大热水器和空调公司Reliance Home Comfort，以及对澳大利亚电力供应商Duet Group 54亿美元（约400亿元人民币）的收购落定。

若Ista收购成功，光是为布局海外能源业务，李嘉诚今年就已花费超过830亿港元巨资，而这仅仅还是上市公司必须披露的消息。

当然，李嘉诚的海外投资，并非始于2013年。

1986年，李嘉诚斥资32亿港元购入加拿大赫斯基石油52%的股权。“80年代中东和美国有分歧，石油供应紧张。那时我就想：加拿大有石油，政治环境相当稳定，就趁赫斯基亏蚀的时候把它买过来。”李嘉诚在多年之后回忆说。

一开始，李嘉诚的海外收购布局，基本圈定在能源水电等基础行业。有评论认为，能源等基础行业回报少，而且经常受国际价格影响，但从长线看，却是保有资本的妥当方式。

李嘉诚也曾在接受英国《金融时报》采访时透露了他的投资逻辑：“在决定优先(投资)场所时，有几个标准对我很重要：法制法规、能保证投资的政治稳定性、宽松的生意环境以及良好的税收结构，这些都是重要特征。”

至今，李氏商业帝国的海外版图已遍及欧洲、开曼群岛、亚洲等国家和地区，但英国还是李嘉诚海外购的主战场。

到2016年年末，李嘉诚旗下经过重组及多番挪腾的“长和”系就已经是一个完全以海外市场为核心，严格地说是一个以欧洲为大本营的跨国集团了。

如果按EBIT（息税前利润）算，长和集团的欧洲化程度，严格地说是英国化程度就更高。2016年，集团59%的EBIT来自欧洲，英国占到36%，中国香港和中国内地加起来才15%，不到英国的一半。

二

李嘉诚为何频频投资海外？

1、手上庞大的现金储备，是李嘉诚频繁“海外购”的本钱。

李嘉诚在接受彭博社采访时表示，商界最重要的指标是现金流。“要有额外的资金随时做大行业。”他此前不断抛售资产，正式为换取大量现金流。

2016年财报显示，市值超过2000亿元的长实地产拥有现金流748.47亿港元，占总资产的比重高达26%，而负债率仅仅只有2.7%。

转型是这两年地产大佬们绕不开的话题。除了李嘉诚，王健林和潘石屹等地产大佬也频频出售手下地产资本。

2017年7月14日，长江实业地产改名“长江实业集团”，去掉了名字中的“地产”二字。“去地产化”意图明显。

庞大的资金急需寻找出路，置换成更安全的资产，能源与基础设施显然是一个稳妥的选择。

2、持续地加仓海外市场也确实为李嘉诚带来了不菲的收益。

在英国，李嘉诚已累计投资超过500亿美元，到2016年，“长和系”已控制了该国30%的通讯、30%的电网、28%的客运铁路、25%的天然气、7%的供水，并因此被称为“买下了半个英国”。

而早在20来年前，他就曾创下一笔交易（出售Orange）从英国赚到1680亿港元的好成绩。

除了以英国为重心的欧洲，在加拿大，李嘉诚的投资也不少且同样收获甚丰。他在油价低谷时抄底的加拿大赫斯基能源（Husky Energy Inc）被称为是他一生中最伟大的投资，为他带来了数百亿的回报。至今，李嘉诚已累计在加拿大投资超过300亿加元。

而到了以科技为引领的美国市场，李嘉诚则投资大量的科技公司，包括Facebook、Skype、Siri、AlphaGo的开发者——DeepMind都曾是他碗里的菜。

超人李嘉诚的算盘打得很精。他自己曾说，“我平时对经济、政治、民生、市场供求、技术演变等一切与自己经营行业有关、或没有直接关系但具影响的最新、最准确数据及讯息，全部都具备所有详细数据，加上公司内拥有内行的专家，当机会来临时我便能迅速作出决定。”

3、海外投资偏爱英国更利于李嘉诚家族财富的传承和稳定

李嘉诚在布局海外市场，进行海外投资时，欧洲是他非常重视和看好的一块风水宝地，其中英国更是重中之重让李超人斥巨资再次开展多个项目。

那么现在问题来了，李超人为啥这么独宠英国呢？

首先因为英国历史悠久，而且英国则信誉良好，作为商业文明发源地的英国都注重信誉。比如，1694年英国发行了人类历史上第一个主权性质的国际储存货币，英镑（之前是黄金，无主权）。之后，直到今天，英镑依然是国际储存货币，英国注重信誉让企业家李嘉诚倍感安心！

中国商人最大的痛是什么？别说某个首富榜就是“现世杀”的杀猪榜，14亿人中有谁能富得过三代？两年前，曾有位著名土豪在中国历史中第一次豪情壮志地喊出，“我要富过四代！”结果，两个月后他就呵呵了，至今都不知道人在哪里。

然而，我们不说英女王家族的千年历史，在英国有着五百年历史的家族并不少见。至于中国商人梦寐以求的富过三代（不到一百年），在英国都TM没资格叫“家族”！

正所谓，信誉有多长，家族有多长！So，不仅仅是李嘉诚，全世界的顶级富豪在本国赚取天文数字的财富后，谁不想让自己的家族像英女王一样延续千年？

大家都知道李嘉诚的两个儿子，一个受过绑架惊吓变得自闭，一个桀骜鹰狡却傲慢不逊，皆缺乏与大陆复杂政界沟通的能力，难以适应大陆红顶商业的环境，再加上大陆经济下行的压力，李嘉诚不得不将投资重心转向文化上最重商、政策上最稳健的英国（也意味着政治风险最小）。

暮年的李嘉诚更注重财富的传承和稳定，这才是他重资英伦的原因。

不过，李嘉诚没有料到，即便是亚当斯密的祖国，也变得日益激进甚至有点仇富起来。当脱欧带来的资产抛售风暴席卷而来的时候，商业超人即便身经百战，面对泛滥的仇富民粹，他又能走向何方？

欧洲大陆的商业环境日趋恶化，法国的“黑夜站立”带动的大罢工扫荡全国，意大利的激进政党“五星运动”抵触富人，德国的穆斯林难民问题日趋严重；即便是美国，民粹政治带来的商业风险也无法忽视；更不用说严重缺乏契约文化和法治精神的俄罗斯、中东与南美了。

企业家是恐惧风险的，它害怕不可预知，远甚过可见的成本。这决定了企业的经营离不开当地的契约精神和私产尊重。

没有前者，企业便将面临无休止的刁难和敲诈；没有后者，企业的财富将难以躲避政治风暴的吞噬。这也意味了企业必然会逃离那些缺乏契约精神和私产尊重的地方，并向往法治良俗之所。

就像所观察到的那样：一个企业家宁可忍受上海、深圳疯狂的地价成本，也不敢尝试去东北或者山西等地投资，因为他知道诡变无常的官员远比可见的地价更加可怕；而任何谨慎明智的投资者都没有胆量注资俄罗斯或者委内瑞拉这样的国家，因为他知道当地狡诈的政府和贪婪的暴民，能够轻易地使他的投资血本无归。

信誉才是经济的基础，连三代都富不过，一切都只是沙滩上的城堡而已。

你敢说你要成了土豪，不考虑后代？

当然了，对于普通人来说，既不能像小土豪一样跑路美国，更不可能像李嘉诚一样带着3000多亿跑路英国。不过，没有关系，依然记住那句话，信誉来源于历史，无论这个历史是多么的短暂……

不要再喷李嘉诚了，难道你的财富不是“心安是归处”吗？

一个民族的富裕和强大，永远不可能靠罗宾汉式的英雄通过“劫富济贫”来实现的。她必须拥有一个尊重契约和私产的良好稳健社会环境，让她的人民放心致富、敢于投资，不担心被对方毁约，不害怕被暴力没收，这是任何民族走向富裕的必备基础。此常识，既不会因民主或独裁而异，也不会因西方和东方而非。

注：部分内容摘自证券日报，中国经济网，凤凰财经，AI财经社、华商韬略、21世纪经济报道，老斯基财经、财经金融内参。

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