原标题：【电新-江苏神通(002438)】邵晶鑫：冶金、核电、石化、能源多点开花，三季报业绩略超预期-20171025

事件：公司发布2017三季度报，报告期内营业收入为5.19亿，较去年同期（4.28亿）增长21.25%，归属母公司净利润3805万，较去年（3220万）同比增长18.18%。

核电行业今年并未驶入快车道的大背景下，公司的业绩多点开花表现稳健，超出行业和市场预期。公司营收较去年同期增长21.2%，利润较去年同期增长18.18%，归功于围绕高端阀门主业，在能源装备、冶金行业新增订单表现强劲。报告期内公司冶金行业阀门继续上半年的发展良好的势头，新增订单持续增加。公司的核电配套设备及环保设备生产基地项目工程推进顺利。

三代核电技术渐入佳境，行业翻转在望，龙头收益。虽然在今年核电行业国内后续核电项目尚未有项目得到审批，但作为三代核电技术国内电站已渐入佳境。AP1000首堆即将等待进入装料节点，明年发电在望；华龙一号，继今年5月福清示范电站核岛封顶后，海外首堆巴基斯坦卡拉奇2#机组穹顶吊装就位，项目由土建阶段全面进入安装阶段，验证了我国自主知识产权华龙一号的技术的稳定与可靠。国内和海外项目推进顺利将极大程度推动后续华龙机组的审批。作为核电老牌阀门龙头的绝对优势供应商，做好了随时迎接行业翻转爆发的准备。

募集资金到位，公司现金流充足，长期借款大幅度降低。公司完成了非公开发行项目，非公开发行2350万股，发行价格为19.70元，扣除募集费用后，合计募集资金约4.5亿元。募集资金到位，对于公司募投的核电备件项目将产生极大的推动力，同时募集资金到位，公司长期借款较年初减少了41.32%，公司的财务状况改善，竞争力提升。

收购的瑞帆节能将与公司主业将产生协同效应，成为新的利润增长点。继2015年成功并购无锡法兰后，启动收购江苏瑞帆节能科技服务有限公司100%股权的并购项目，通过并购使得公司向能源环保及服务领域拓展。

2017年全年预计净利润变动增幅在10-40%。公司对2017年全年经营业绩预计，归属上市公司净利润变动幅度在10%到40%，变动区间在5674万元-7222万元，主要是看好核电项目新增订单随着行业复苏交付节奏加快，冶金阀门行业市场继续向好，同时江苏瑞帆节能利润并表将对公司业绩产生重大贡献。

预计2017-2019年分别实现归母净利0.67、1.03和1.24亿元，同比分别增长29.42%、54.12%、20.49%。

风险提示：国内外宏观经济形势的影响风险，核电项目审批不达预期风险。

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