原标题：【晨会聚焦】轨交或迎新一轮上涨

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今日重点>>

【策略】唐军：浅析“美丽中国”投资机会-20171026

【电新-鹏辉能源(300438)】邵晶鑫：十五年的专注与积累，锂电业务腾飞在即-20171026

【煤炭-露天煤业(002128)】谢鸿鹤、陈晨（联系人）：蒙东能源巨头，打造煤电铝产业链一体化-20171027

重点行业透视>>

【机械】王华君：高铁装备：新时代的国家名片-20171027

【食品饮料】范劲松：金禾实业观点更新-三氯蔗糖动销超预期

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【建筑-铁汉生态(300197)】夏天、何亚轩：增长逐季加速趋势强劲，现金流明显改善-20171026

【建筑- 岭南园林(002717)】夏天、何亚轩：岭南园林：生态+文旅双轮驱动，业绩高增长趋势强劲-20171027

【建材-伟星新材(002372)】黄诗涛、房大磊：业绩稳健增长，关注品类扩张推进-20171027

【建材-华新水泥(600801)】黄诗涛：淡季平稳度过，旺季盈利弹性明显-20171027

【钢铁-马钢股份(600808)】笃慧：三季度环比稳步增长-20171027

【化工-海利得(002206)】王席鑫、孙琦祥、罗雅婷：业绩符合预期，三大业务持续稳健成长-20171026

【医药-国药一致(000028)】江琦：业绩略低于预期，分销业务环比改善-20171026

【医药-润达医疗(603108)】江琦：业绩符合预期，全国扩张稳步推进-20171027

【医药-迪安诊断(300244)】江琦：三季报持续快速增长，盈利能力继续上升-20171027

【教育-文化长城(300089)】鞠兴海、范欣悦：扣除去年股权增值影响，净利润增长显著-20171027

【教育-科锐国际(300662)】鞠兴海、范欣悦：两大业务板块增速显著，技术加持完善“一体两翼”-20171026

【纺织服装-上海家化(600315)】鞠兴海：上海家化2017年三季报点评—新品发力经营改善，季度收入提速-20171027

【农业-唐人神(002567)】陈奇：2017年三季报点评：饲料盈利显著改善，养殖食品加速发展-20171026

【轻工-劲嘉股份(002191)】笃慧、徐稚涵（联系人）：重回三年巅峰，未来继续 “嘉”“劲”-20171026

【轻工-大亚圣象(000910)】笃慧、徐稚涵（联系人）：收入超预期，改善在路上-20171027

【食品饮料-泸州老窖(000568)】范劲松：三大增长引擎有望轮番驱动-20171027

【食品饮料-五 粮 液(000858)】范劲松：盈利能力加速提升，低估值优选品种-20171027

【食品饮料-中炬高新(600872)】范劲松、孙衡迟：毛利率提升显著，业绩有望保持高增长-20171027

【电新-金智科技(002090)】邵晶鑫、孟兴亚：业绩符合预期，智慧能源领域具备成长潜力-20171027

【电新-纳川股份(300198)】邵晶鑫：多项业务进展顺利，看好全年业绩增长-20171027

【通信-中兴通讯(000063)】陈宁玉：业绩符合预期，与欧洲运营商合作建设5G预商用网络-20171027

【传媒-城市传媒(600229)】熊亚威：三季报点评：业绩增长超预期，主题书店与IP运营深化推进-20171027

【环保-聚光科技(300203)】杨心成：业绩符合预期，期待四季度业绩释放-20171027

【环保-迪森股份(300335)】杨心成：壁挂炉销量维持高增长，业绩加速释放-20171027

【零售-中百集团(000759)】彭毅：永辉增持至29.86%，二者合作深入，业绩拐点持续验证-20171027

今日重点

►【策略】唐军：浅析“美丽中国”投资机会-20171026

美丽中国是2012年11月8日十八大报告中提出的并首次作为执政理念出现，十八届五中全会上，又被纳入十三五规划，会议报告中指出，“建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计，并提出2020年到2035年生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现。主要内容包括：推进绿色发展、着力解决突出环境问题、加大生态系统保护力度。以及改革生态环境监管体制。”

随着中国经济快速发展到一个新的阶段，以生态破坏为代价的高速粗放式发展逐渐显现了其弊端，绿化快速减少，大气、水、固废污染大面积扩散，国家也越来越意识到绿色发展的重要性。近些年，以雾霾为催化，引发了环保力度的空前增强，同步的，低碳绿色发展、生态环境保护、污染治理防治也开始被重视起来。

近些年，光伏风电核电等新能源、环保和装饰园林的一些PPP项目等投入显著增加，相应上市公司利润也有明显增加。目前环保成效与地方政府绩效挂钩，极大的增加了地方政府环保监测和投入的积极性，未来绿色生态发展将会逐渐与经济增长并重，相关行业投入会持续增加，相应的行业会有持续的较高增速。

我们看好新能源、环保和装饰园林等行业的白马股中长期的投资机会，美丽中国将不再是纯粹主题投资的板块，而会成为中长期投资的优质价值板块，建议持续关注。

风险提示：环保政策不达预期，新能源发电政策出现大的变化，PPP政策出现大的变数等

►【电新-鹏辉能源(300438)】邵晶鑫：十五年的专注与积累，锂电业务腾飞在即-20171026

十五年稳扎稳打专注电池。业绩稳步提升，盈利能力不断增强。2017前三季度业绩大幅增长123%。技术功底深厚，不断自研开发新产品。未来战略重点发展新能源车和储能领域。新能源车：动力锂电积极扩产，客户结构不断优化。储能：国内外市场同步进军，经营丰富开拓储能蓝海。

我们预计2017-2019年公司营业收入分别为24.06、34.92、47.39亿元，同比分别增长89%、45%、36%；EPS分别为1.13、1.77、2.41元。

风险提示：新能源车及储能政策不及预期，增资项目收益存在不确定性

►【煤炭-露天煤业(002128)】谢鸿鹤、陈晨（联系人）：蒙东能源巨头，打造煤电铝产业链一体化-20171027

供给侧改革下，东北地区缺煤现象将更加严重。低成本优势明显，煤炭开采业务有望贡献较为可观的业绩。电力业务以火电为主，并积极布局新能源发电。拟收购优质电解铝资产，实现公司业绩增厚。电解铝供给侧改革坚定推进，霍煤鸿骏将深度受益。

盈利预测与估值：不考虑资产注入，我们预测公司2017-2019年收入分别为76.8、81.0、85.0亿元，同比增长39.6%、5.5%、4.9%，归属于母公司股东净利润分别为19.6、21.4、22.7亿元，对应EPS分别为1.20、1.31、1.39元。

风险提示：（1）经济增速不及预期风险；（2）政策调控力度过大风险；（3）重大资产重组不确定性风险；（4）电解铝供给侧改革不及预期风险。

重点行业透视

►【机械】王华君：高铁装备：新时代的国家名片-20171027

高铁装备是我国“制造强国”、“一带一路”一张靓丽名片。中国将“加快建设制造强国，加快发展先进制造业”。高铁、移动支付、共享单车、网购，被称为中国“新四大发明”。高铁是建设“交通强国”重要组成部分。高铁装备为《中国制造2025》的重点发展领域、“一带一路”走出去的代表。

近期高铁动车组招标临近、有望超预期。10月17日，中国铁投网站公布104套中国标准动车组车载设备项目招标；我们预计104列整车招标临近，且在这之后，不排除招标更多订单，高铁动车组招标量有望超市场预期。

自2016年12月13日至今，动车组招标及在造合计达353标准列。显著好于2016年动车组招标合计132标准列。年内交付将有望达300列以上。之前中车集团与中铁总签战略合作，500组标准动车组采购意向提振景气。

轨交装备：2018-2020年景气向上！铁路投产新线有望集中释放

铁路投产新线在度过2016-2017年低点后，有望在2018-2020年集中释放，实现8000公里/年投产水平，较2016-2017两年年均水平提高196%。

“十三五”铁路固定资产投资完成额有望维持8000亿元/年高位，城轨固定资产投资完成额有望超过4000亿元/年。中国高速铁网在原规划“四纵四横”的主骨架基础上，增加高速铁路，形成“八纵八横”的主通道骨架；既有线路提速（京沪线时速提为350公里），有望进一步拉动车辆加密需求。城市轨交开启高增长，PPP有助于解决城轨资金筹措。

国家铁路装备：高铁动车组交付量将恢复至高位

我们预计2018-2020年高铁动车组交付将明显好于2016-2017年。动车组：2017年有望交付300-350列，市场规模470-550亿元。2018-2020年有望交付350-400列/年，市场规模550-620亿元/年。

城轨地铁装备：景气度更高；城际铁路+多制式城轨编织国内轨交网络

城轨地铁：到2020年，城轨地铁车辆保有量预计将达到6600列，复合增速将超过24%，市场空间达1500亿元，年均390亿元左右。先行指标：中国通号2016年城轨市场实现收入59.2亿元，同比大幅增长50.7%；中国中铁、中国铁建2016年城轨工程新签订单4236亿元，同比大幅增长78.5%。我们详细对比日本京都圈，认为中国城轨地铁发展空间较大。

一带一路促进中国轨交装备世界。中国高铁领先世界，具明显成本优势。全球超过3万公里高铁在建及规划里程，为中国高铁提供广阔市场空间

动车核心零部件：进口替代、后市场提供增长空间。随着标动逐步推广，动车核心零部件国产化率有望提速；保有量持续增长看好轨交装备后市场。

重点推荐华铁股份、中国中车、中铁工业、康尼机电、神州高铁，看好新筑股份、鼎汉技术、众合科技、永贵电器，关注新宏泰、华铭智能。

风险提示：动车组招标低于预期； “一带一路”和高铁出海落地低于预期。

►【食品饮料】范劲松：金禾实业观点更新-三氯蔗糖动销超预期

三季报显示：营业收入33.01亿元，同比+28.25%；归母净利润7.00亿元，同比增97.10%；

三季度收入、利润均超市场预期。公司前三季度利润同比增长97.10%，超出公司前三季度增长77%-95.7%的业绩指引。单独三季度收入增长近15%，好于市场的预期（考虑到华尔泰的剥离）， 这主要是三氯蔗糖的销量超预期，我们预计三季度三氯蔗糖销量超600吨，后期有望持续的放量。我们认为，精细化工高景气的格局在今年下半年乃至明年有望继续保持，驱动公司收入和利润 加速成长。

精细化工收入已占比近40%，四季度占比有望更高。公司的产业结构逐步由基础化工过渡为食品添加剂企业。上半年精细化工收入8.1亿元，占比40%。我们预计下半年精 细化工的收入占比有望过半，而毛利占比我们预计可以达到70%。公司的产业结构也正式的由基础化工过渡为食品添加剂企业。

我们预计2017-19年公司净利润8.63、8.93、10.37亿元，同比增长56.55%、3.43%、16.10%，对应EPS分 别为1.53、1.58、1.84元。

风险提示:环保政策变化限制企业的开工

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►【建筑-铁汉生态(300197)】夏天、何亚轩：增长逐季加速趋势强劲，现金流明显改善-20171026

收入及盈利增长逐季加速，业绩高增长趋势强劲。三项费用率大幅下降，工程回款增加致现金流显著改善。公司在手订单充足，业绩增长动力充足。赣黔国家生态文明试验区实施方案出炉，公司作为华南园林龙头有望充分受益。二期员工持股计划购买完成后再推股权激励计划，彰显未来发展强烈信心。

我们预测17/18/19年公司归母净利为8.50/13.63/20.48亿元，EPS0.56/0.90/1.35元，16-19年CAGR为57.7%。

风险提示：存货及应收账款的风险，PPP政策风险，订单转化为收入不及预期风险。

►【建筑-岭南园林(002717)】夏天、何亚轩：岭南园林：生态+文旅双轮驱动，业绩高增长趋势强劲-20171027

生态与文旅双轮驱动，三季报业绩增长趋势强劲。毛利率、净利率大幅提升，三项费用率较为平稳。经营性现金净流出大幅增加。在手订单饱满，业绩高增长动力充足。新港永豪并表有望进一步加速业绩增长。

我们预测17/18/19年公司归母净利润分别为5.0/7.5/10.3亿元，EPS分别为1.16/1.74/2.32元（已考虑17年定增摊薄），16-19年CAGR为56.7%。

风险提示：订单向收入转化不及预期风险，PPP行业政策风险，收购整合不及预期风险。

►【建材-伟星新材(002372)】黄诗涛、房大磊：业绩稳健增长，关注品类扩张推进-20171027

整体收入规模保持稳健增长，PPR占比进一步提升；受原料成本提高影响，整体毛利率水平同比略有降低，但仍然维持较高水平；经营性现金流净额较上年同期基本持平；渠道拓展+服务升级助力市占率持续提升，新品类扩张带来新业绩增量。

我们预计公司2017-2019年EPS分别0.81、0.97、1.16元。

风险提示：房地产销售下滑超预期、新业务拓展低于预期

►【建材-华新水泥(600801)】黄诗涛：淡季平稳度过，旺季盈利弹性明显-20171027

事件：公司公布2017年三季报，报告期内公司共实现营业收入约143.50亿元，同比增长56.6%，实现归母净利约为10.5亿，同比增长552.79%；2017Q3单季度实现营业收入49.75亿元，实现归母净利约为3.2亿。

收购拉法基资产贡献销量，协同加强提振价格，盈利同比大幅提升；吨毛利同比大幅改善；吨三费持续改善，内控优化贡献业绩；注入拉法基资产，云南区域改善明显，西藏区域需求旺盛，预计未来将成为公司核心盈利区域。

华新水泥作为中南、西南区域的水泥龙头企业，将受益于区域内水泥需求未来的稳定增长和行业协同增强，行业格局有望进一步向好，同时公司内生改善也在稳步推进中，业绩弹性明显。我们预计公司2017-19 年EPS 为1.16，1.24，1.33。

风险提示：需求大幅下滑，供给侧改革不达预期

►【钢铁-马钢股份(600808)】笃慧：三季度环比稳步增长-20171027

业绩概要：公司公布2017年前三季度业绩公告，1-9月合计实现营业收入528.65亿元，同比增长60.24%；归属于上市公司股东净利润27.40亿元，同比增长260.78%，折合EPS为0.36元，其中三季度单季收入176.77亿元，同比增长47.43%，归属于上市公司股东净利润10.96亿元，同比增长257.53%，折合EPS为0.14元；

三季度环比增长； 基本面向好带来业绩改善； 车轮产量稳定； 关注环保限产进程。

公司作为华东地区的大型钢铁生产企业，企业盈利跟随行业基本面变化，而在宏观经济运行稳健背景下，未来行业盈利有望继续改善。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.48元、0.51元以及0.54元。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压。

►【化工-海利得(002206)】王席鑫、孙琦祥、罗雅婷：业绩符合预期，三大业务持续稳健成长-20171026

事件：公司公告17年三季报，实现营业收入23.32亿元，同比增长24.07%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.57亿元，同比增加10.71%，折合EPS为0.21元。加权平均ROE为9.16%，同比降低1.63个百分点。第三季度单季实现营收8.33亿元，同比增加23.83%，实现净利润0.88亿元，同比增加2.64%。公司业绩基本符合市场预期。同时公司预计17年全年实现净利润3.06~3.57亿元，同比增加20~40%。

业绩符合预期，三大业务持续稳健成长；车用丝比例增大，公司盈利增强；帘子布有望持续放量；石塑地板长期市场空间广阔。

盈利预测：公司采取差异化和集中化战略，沿车用安全、广告材料和新材料三大领域通过内生性增长及外延性扩张等多种方式积极进行横向规模扩张及纵向产业链延伸。随着新增产能的逐步释放，我们预计公司未来3年复合增速在30~40%左右，同时在这三大板块的优势将进一步巩固。我们预计公司17-19年EPS分别为0.32、0.42、0.53元。

风险提示：公司产能投放进度不及预期、市场竞争加剧、环保及安全事故风险、产品价格大幅波动等。

►【医药-国药一致(000028)】江琦：业绩略低于预期，分销业务环比改善-20171026

事件：国药一致公布2017年3季报，前三季度公司实现营业收入312.8亿，同比增长0.54%，实现归母净利润8.03亿，同比减11.67%；第三季度单季收入107.5亿元，同比增1.96%，归母净利润2.47亿，同比减1.24%。

点评：可比口径收入增长4%，利润增长超8.5%，3季度单季净利润略低于预期，收入环比稳健增长，分销业务经营开始好转；财务指标看，3季度单季度公司毛利率10.24%，较中报10.53%下滑0.29pct，中报期间费用率7.29%，三季度为7.39%，相对保持稳定；零售业务依旧保持良好增速。

盈利预测：暂不考虑国大药房引入战投影响，我们调整盈利预测2017-2019年公司收入分别为424亿元、492亿元和560亿元，同比分别增长2.9%、15.9%和13.9%；归母净利润分别为11.3亿元、13.7亿元和16.3亿元，同比分别下降4.58%、增长21.0%和19.2%；对应EPS分别为2.64元、3.20元和3.81元。

风险提示：两票制执行不达预期，零售业务经营和拓展不及预期，投资收益不达预期

►【医药-润达医疗(603108)】江琦：业绩符合预期，全国扩张稳步推进-20171027

事件：公司发布2017年三季报，实现营业收入29.27亿元，同比增长102.00%，归母净利润1.68亿元，同比增长97.67%，扣非净利润1.62亿元，同比增长99.45%。

公司全国各区域业务稳步推进，高毛利率区域规模持续扩大，带动整体毛利率达到27.91%，同比提高1.06pp，净利率7.39%，较去年同期提高1.10pp。三季度较去年同期新增北京东南悦达和长春金泽瑞并表，扣除经销商并表利润，我们预计内生利润增速在25%以上；同时公司核心集成业务继续在全国范围复制推广，预计收入占比接近30%，打包医院数量近250家，处于行业领先地位。

终止重大资产重组，有利于公司规避风险，推进其他项目进程。

风险提示：供应商相对集中风险、医院招投标风险、应收账款坏账风险。

►【医药-迪安诊断(300244)】江琦：三季报持续快速增长，盈利能力继续上升-20171027

事件：公司公告2017年三季报，实现营业收入36.76亿元，同比增长41.56%，归母净利润2.50亿元，同比增长32.83%，扣非净利润2.45亿元，同比增长34.29%。业绩进入持续稳定快速增长期。

整体延续了中报的快速增长，毛利率水平看，三季度33.85%，同比提高2.01pp，净利率9.25%，同比提高0.03pp，盈利能力持续提升，主要原因在于公司大投入期过去，随着诊断服务中心运营增加，服务收入增速加快所致。

“模式+产品”双创新体系巩固公司竞争优势，成为检验科产业链中能提供服务最多的公司，同时非公开发行提供资金支持，并有望增厚2018-2019年业绩。

风险提示：实验室盈利时间不确定风险，非公开发行风险，应收账款管理风险。

►【教育-文化长城(300089)】鞠兴海、范欣悦：扣除去年股权增值影响，净利润增长显著-20171027

事件：2017年前三季度，公司实现营业收入3.71亿元、同增10.73%，归母净利润4993.62万元、同减54.38%，扣非后净利润4627.46万元、同减57.96%，每股收益0.1148元。2017Q3，公司实现营业收入1.48亿元、同增8.23%，归母净利润3198.33万元、同减67.55%，扣非后净利润3169.29万元、同减68.22%。

点评：

扣除去年股权增值后净利润增长233%。拟收购翡翠教育，构建职教综合服务平台。

联汛教育、智游臻龙并表带来净利润显著提升。收购翡翠教育将巩固公司在IT非学历职教和教育信息化细分领域的优势地位。暂维持2017/18/19年备考净利润2.00/2.58/3.17亿元的盈利预测，其中教育备考净利润1.91/2.51/3.12亿元，陶瓷净利润0.08/0.07/0.05亿元。

风险提示：联汛教育、智游臻龙业绩低于承诺。发行股份及支付现金收购翡翠教育事项尚具有不确定性。

►【教育-科锐国际(300662)】鞠兴海、范欣悦：两大业务板块增速显著，技术加持完善“一体两翼”-20171026

事件：2017年前三季度，公司实现营业收入8.25亿元、同增29.87%，归母净利润5683.32万元、同增20.52%，扣非后净利润5409.37万元、同增37.86%，每股收益0.38元。2017Q3，公司实现营业收入2.95亿元、同增30.43%，归母净利润2469.67万元、同增24.83%，扣非后净利润2369.59万元、同增38.62%。

点评：

灵活用工和中高端人才寻访增速快。技术驱动业务拓展于效率提升。战略投资HR SaaS服务商才到。

公司在业绩稳定增长的基础上，依托HR SaaS、大数据、人工智能等技术的加持，深化“一体两翼”的战略，自有平台的建设及对才到的战略投资将有效拓展用户、候选人基数，优化体验和效率。近期人社部印发《行动计划》提到“2020年形成100家左右行业领军企业”，公司有望通过稳定的内生增长和有效的行业整合成为100家领军企业之一。上调2017/18/19年EPS至0.42/0.50/0.57元。

风险提示：三大业务板块收入增速不达预期。

►【纺织服装-上海家化(600315)】鞠兴海：上海家化2017年三季报点评—新品发力经营改善，季度收入提速-20171027

事件：公司公告三季度业绩，剔除花王业务后的可比口径下，前三季度收入同增12.52%至38.93亿元，净利润3.06亿元、超去年全年，符合预期；其中Q3单季度收入同增19.5%至12.43亿元，实现归母净利润8600万元。未剔除花王影响，前三季度收入同降9.17%至38.95亿元，净利润同降30.3%至3.02亿元，下降较多主要由于诉讼赔偿和收购中介费等一次性费用增加。

品牌发力驱动季度收入靓丽，营销加码费用率有所增加。新品同期占比创新高，品牌定位更加明确。存货和应收账款周转加快（剔除花王），现金流改善。

新管理层到任后公司各方面均不断发生积极变化，展望全年，预计双11有望助力Q4收入持续增长，后续公司将进入多品牌梯次成长、经营效率提升带来的盈利改善周期。继2015年后再发要约，家化集团拟收购20%股权（38元/股），提升控股股东持股比例，体现平安对家化经营持续改善的支持力度和信心。 维持2017/18/19年净利润3.64/6.25/8.77亿、EPS0.54/0.93/1.30元（其中家化现有品牌贡献3.56/6/8.3亿元、净利率7.3%/10.8%/12.8%）。

风险因素。海外品牌涌入，行业竞争加剧。CS渠道增速放缓，品牌增长受影响。公司费用管控效果不达预期。

►【农业-唐人神(002567)】陈奇：2017年三季报点评：饲料盈利显著改善，养殖食品加速发展-20171026

事件：公司发布2017年三季报，前三季度累计实现营业收入103.54亿元，同比增长32.40%，归母净利润2.13亿元，同比增长58.21%，扣非后归母净利润2.12亿元，同比增长65.04%。公司预计2017年全年归母净利润为2.81~3.42亿元，同比增长40~70%。

饲料销量保持高增速，盈利能力明显改善。生猪养殖加大布局，生产成绩大幅提高。多个合作基金落地，大食品战略稳步推进。

作为后周期中的高增速标的，我们继续看好公司养殖-肉品-饲料的全产业链布局，预计2017-18年分别实现归属于母公司净利润3.31亿元、4.33亿元，同比增长64.48%、30.91%。

风险提示：原料价格大幅波动；养殖疫病风险和产能释放速度不及预期。

►【轻工-劲嘉股份(002191)】笃慧、徐稚涵（联系人）：重回三年巅峰，未来继续 “嘉”“劲”-20171026

事件：公司发布2017年度前三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入21亿元，同比增长10.73%；实现归母净利润4.4亿元，同比下滑1.24%，亏损收窄，边际改善明显；实现扣非后归母净利润4.2亿元，同比增长28.41%。同时公司预告全年业绩，全年归母净利润5.71-7.42亿，同增0-30%。

卷烟复苏烟标回暖，公司主业恢复性增长。高端产品占比提升，以及社会化包装规模效应带来公司盈利能力提高。包装产业链外延显成效，大健康酝酿“双轮”驱动。公司盈利能力复苏，估值同步上行戴维斯双击势头初显。

盈利预测：伴随卷烟行业见底复苏，烟标生产商业绩反弹获得支撑，公司在包装领域的投入和布局基于物联网的智能包装体系有望大幅提升竞争能力，我们认为公司未来三年有望保持较快的业绩增长。预计劲嘉股份2017-2019年销售收入为30.8、37.1、44亿元，同比增长11%、20.3%、18.6%；归属于母公司净利润为7.0、8.6、10.3亿元，同比增长23.2%、21.9%、19.7%；对应EPS为0.54、0.66、0.79元。

风险提示：卷烟行业政策风险、宏观经济波动风险、募投项目不达预期、利率大幅上升风险

►【轻工-大亚圣象(000910)】笃慧、徐稚涵（联系人）：收入超预期，改善在路上-20171027

事件：大亚圣象发布2017年三季度业绩报告，2017前三季度公司实现营业收入48.29亿元，同比增长11.73%；实现归母净利润3.63亿元，同比增长28.78%；扣非后归母净利润为3.55亿元，同比增长28.56%;实现每股收益0.68元。其中，Q3单季度实现营收18.76亿，同比增长17.35%；归母净利润2.23亿元，同比增长25.17%。

地板业务：发展高毛利三层实木板，综合毛利率提升可持续。人造板业务：把握定制家居需求，新增刨花板产能巩固龙头地位。验证管理优化带动业绩边际改善逻辑，期间费用下降，盈利能力改善。品牌效应和渠道优势显著，期待进军大家居领域打造新利润增长点。

公司2017-19年持续发展高毛利率、高进入壁垒的三层和多层实木地板业务，同时内部管控效率持续提升，行业景气程度持续向好，大亚圣象业绩有望持续高增长。我们预估公司2017-19年实现营收71.4、81.6、94.4亿元，同比增长9.3%、14.3%、15.7%，实现归母净利润7.05、8.62、10.24亿元，同比增长30.2%、22.36%、18.84%，对应EPS为1.33、1.62、1.93元。

风险提示：地产景气程度下滑风险、原材料价格上涨风险。

►【食品饮料-泸州老窖(000568)】范劲松：三大增长引擎有望轮番驱动-20171027

事件：泸州老窖10月26日晚间发布三季度业绩公告称，前三季度实现营业收入为72.8亿元，较上年同期增23.03%；归属于母公司所有者的净利润为19.97亿元，较上年同期增33.11%；基本每股收益为1.42元，较上年同期增31.94%。

收入、利润符合预期。毛利率提升明显。高档酒持续放量，中档酒价格理顺蓄势，低档酒调整结束，三驾马车有望在明年同时拉动。管理层改革举措深得市场认可，坚定看好公司冲刺回归行业前三之志。

我们预计公司2017-18年营业收入分别为103.53/130.82亿元，同比增长24.67%/26.36%，2017-18年净利润分别为25.67/36.32亿元，同比增长33.17%/41.5%，对应EPS分别为1.67/2.36。

风险提示：高端酒动销不及预期、限制三公消费力度加大、食品品质事故。

►【食品饮料-五 粮 液(000858)】范劲松：盈利能力加速提升，低估值优选品种-20171027

事件：公司发布2017年三季报，报告期末公司实现营业收入219.78亿元，同比增长24.17%；归属于母公司所有者的净利润69.65亿元，同比增长36.53%；扣非后归属于母公司所有者的净利润69.50亿元，同比增长37.48%；基本每股收益0.53元，同比增长36.53%。

Q3动销势头强劲，收入和利润均超市场预期。毛利率有所下降，期间费用率大幅下行。全年回款计划基本完成，Q4重在拉升渠道价格体系。定增方案终将落地实施，未来公司经营潜力有望充分释放。

我们认为公司是白酒行业低估值优选标的，考虑业绩超预期情况，我们上调盈利预测，预计2017-19 年公司收入分别为294.88、364.69、433.19亿元，同比增长20.14%、23.67%、18.78%；净利润89.41、116.77、142.50亿元，同比增长31.78%、30.60%、22.03%，对应EPS分别为2.30、3.01、3.67元。

风险提示：高端酒动销不及预期、限制三公消费力度加大、食品品质事故。

►【食品饮料-中炬高新(600872)】范劲松、孙衡迟：毛利率提升显著，业绩有望保持高增长-20171027

事件：中炬高新发布2017年三季报，17年前三季度公司实现营业收入27.29亿元，同比增加18.84%，归母净利3.55亿元，同比增加38.55%，对应EPS为0.45元，ROE为12.07%，同比提升2.28pct，扣非后净利润3.3亿元，同比增长39.06%。期末经营活动产生的现金流量净额5.07亿元，同比增长7.12%。其中Q3实现营业收入9.24亿元，增长14.7%，归母净利润1.44亿元，同比增长27.29%。

收入基本符合我们预期，美味鲜利润增速超出预期。毛利率提升显著，对冲部分费用率上行，综合作用下净利率保持增长。加大销售费用投入意在长远。全国化渠道拓展叠加品类多元化，看好未来增长潜力。受益于规模效应和产能更先进阳西基地占比提升，盈利能力有望持续提升。

维持公司2017-2019年营收预测，分别为37.8、44.9、53.1亿元，同比增长20%、19%、18%；因为受到子公司中矩精工公司利润下滑影响，我们略下调公司净利润至4.9、6.5、8.2亿元（原先预期为5.4、6.8、8.2亿元），同比增长35%、32%、27%；对应EPS为0.61、0.81、1.03元。

风险提示：食品安全事故

►【电新-金智科技(002090)】邵晶鑫、孟兴亚：业绩符合预期，智慧能源领域具备成长潜力-20171027

业绩符合预期，大额EPC订单收入持续确认，保障全年业绩有高增；全资收购完成配网龙头公司，股东完成承诺增持；智慧能源布局发、变、配多环节，电力总包业务集中确认收入；致力打造领先的智慧城市解决方案服务商，南京公交充电运营迈出实质性步伐。

我们认为公司通过多年间持续的内生与外延，在能源电力与智慧城市领域持续布局的成果开始显现。我们积极看好公司在配网自动化、模块化变电站、智慧城市、新能源及充电桩运营等方面的发展前景。我们预计2017年随着达茂旗风电场EPC合同确认，模块化变电站年中积极扩产等事项，公司今明两年业绩增速望较快。预计2017-2019年EPS分别为0.76/1.05/1.28元。

风险提示：行业技术发展不确定、市场竞争加剧的风险、模块化变电站推广不及预期、风险配网招标不及预期、智慧城市建设不及预期风险

►【电新-纳川股份(300198)】邵晶鑫：多项业务进展顺利，看好全年业绩增长-20171027

事件：公司发布2017年3季报，1-3季度共实现营业收入8.99亿元，同比增长25.81%；归属于上市公司股东的净利润为3512万元，同比上升6.72%；扣非净利润3504万元，同比上升19.28%；基本每股收益0.03元。3季度实现营业收入3.70亿元，同比增长55.57%；归属于上市公司股东的净利润为805万元，同比下降24.34%；扣非净利润742万元，同比下降6.12%；基本每股收益0.01元。

1-9月星恒电源实现1.7亿净利润，全年2亿业绩承诺无忧。PPP项目继续稳步推进。福建万润发展可期。

我们预计2017-2019年公司将实现营业收入12.92/16.42/19.21亿元，同比增长16%/27%/17%；EPS分别为0.10/0.18/0.23元。考虑到公司拟进一步收购启源纳川和其他股东所持有的星恒电源股权，正积极推动相关事宜，且星恒承诺2017-2019年度备考净利润分别不低于2、3、4亿元，如果后续完成收购将大幅提升公司业绩，业绩增速将进一步提升。

风险提示事件：上市公司收购星恒电源事项仍存在一定不确定性；新能源汽车产业基金存在的管理风险；新能源车行业政策不达预期；新能源商用车销量增速不达预期；PPP业务推进不达预期。

►【通信-中兴通讯(000063)】陈宁玉：业绩符合预期，与欧洲运营商合作建设5G预商用网络-20171027

公告概要：公司公布2017年三季度报告，2017年1-9月实现营收765.79亿元，同比增长7.01%；归属母公司净利润39.05亿元，同比增长36.58%。公司预计2017年净利润区间43亿-48亿，同比增长282.44%-303.65%。

三季度主营业务承压，全年业绩展望符合预期，经调整后主营业务利润实质呈现增长。 消费者业务结构优化，进一步凸显全球市场布局优势。 中标海外5G预商用网络，全球设备商格局有利于中兴提升市场份额。

中兴通讯为全球领先的电信设备供应商，随着在4G/5G/光传输等新技术上的逐步追赶，与海外竞争对手的技术差距在不断缩小，公司在全球电信设备的市场份额有望不断提升。在新管理层带领下，经营效率将不断提升，我们看好公司在5G时代的发展前景。预计公司2017-2019年的净利润分别为45.24亿/50.70亿/56.30亿，EPS分别为1.08元/1.21元/1.35元。

风险提示：全球运营商资本开支持续下滑的风险；市场竞争加剧的风险

►【传媒-城市传媒(600229)】熊亚威：三季报点评：业绩增长超预期，主题书店与IP运营深化推进-20171027

事件：城市传媒发布三季报，公司1-9月实现营收13.56亿元，同比增长12.28%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长20.28%。

业绩增长超预期，业务持续景气。原材料涨价背景下毛利率与费用率基本稳定，展现公司强大的市场化能力。一般图书占比高，部分品类领跑全国，充分受益行业回暖。收购“悦读纪”剩余股权，IP开发与运营深化推进，充分发挥协同优势。战略合作京东，主题书店加速落地。

我们预测城市传媒2017-2019年实现收入分别为19.76亿元、21.86亿元、23.88亿元，同比增长11.37%、10.65%、9.22%；实现归母净利润3.13亿元、3.52亿元、3.89亿元，同比增长15.00%、12.41%、10.61%；对应EPS分别为0.45元、0.50元、0.55元。

风险提示：出版行业不景气；业绩不达标；转型升级不达预期；系统性风险。

►【环保-聚光科技(300203)】杨心成：业绩符合预期，期待四季度业绩释放-20171027

事件：公司发布三季报，2017年前三季度公司共实现营业收入16.6亿，同比增加26.4%，实现归母净利润3.2亿元，同比增加27.8%。

我们的评论

业绩符合预期，期待四季度业绩释放。毛利率略有提升，现金流状况未见好转。定增批文已获，补齐资金短板。生态文明建设提升至新高度，环保趋严带来新机遇。

公司为环境监测龙头，产业链布局初见成效，PPP订单有望进一步拓展，我们预测公司2017、2018年实现归属母公司净利润5.5亿、7.3亿， EPS分别为1.14元、1.50元。

风险提示：项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险、应收账款风险

►【环保-迪森股份(300335)】杨心成：壁挂炉销量维持高增长，业绩加速释放-20171027

事件：公司发布三季报，2017年前三季度公司共实现营业收入12.7亿，同比增加94.6%，实现归母净利润1.6亿元，同比增加83.5%。

我们的评论

B端、C端齐增长，业绩加速释放。毛利率略微下滑，现金流状况未见好转。受益煤改气，C端壁挂炉业务爆发增长。

公司为煤改气最受益标的，C端壁挂炉业务有望维持高速增长。我们预测公司2017、2018年实现归属母公司净利润2.2亿、3.2亿， EPS分别为0.60元、0.89元。

风险提示：项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险、应收账款风险

►【零售-中百集团(000759)】彭毅：永辉增持至29.86%，二者合作深入，业绩拐点持续验证-20171027

事件：中百集团发布2017Q3报告，2017前三季度公司实现营业收入为112.58亿元，同比下降3.26%；单季度实现营业收入为35.56亿元，同比下降1.58%；前三季度归属于母公司净利润为1.30亿元，同比增长为174.18%；单季度实现归母净利润为-0.07亿元，同比增长94.19%。前三季度实现扣非后归母净利润为-0.74亿元，同比增长60.27%，单季度扣非后归属于母公司净利润为97.46万元，同比增长100.93%，单季度继续实现扭亏为盈，经营性持续向好，符合我们预期。

收入受关店影响下降，小店整体的开店速度加快。毛利率提升，毛利率与费用率剪刀差缩小，Q3单季度实现经营性扭亏为盈。中百与永辉股权方面进一步绑定，业务合作进一步深入。

公司三季度单季继续实现扭亏为盈，整体来看，公司经营性利润持续向好，且门店调整进入尾声，未来将进入正轨，业绩持续恢复；永辉进驻之后，帮助中百梳理生鲜业态，且制度上革新，员工积极性提升，内部体验以及效率进一步提升，三季度期间，永辉超市进一步增持中百股权，股权比例达到29.86%，彰显二者合作的紧密型以及对公司未来发展的信心。我们预计2017-2019年公司实现营业收入159.01、170.44、187.32亿元，同比增长3.48%、7.19%、9.90%，归属于母公司净利润为1.57、1.09、1.22亿元，同比增长2322.66%、-30.14%、11.22%。

风险提示：与永辉合作不及预期；宏观环境恶化，消费习惯改变；

中泰证券研究所机构销售通讯录

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