原标题：能源产业新旧变革过程中，这些投资主题必须把握住

我国能源结构调整的主基调是“绿色低碳、安全高效”，这也是当前我国能源领域投资的基础逻辑。

数据显示，自2009年中国超过美国至今，中国已连续8年成为世界第一大能源消费国。但是，由于历史和资源禀赋原因，我国能源结构一直不甚合理，煤炭在中国一次能源消费结构中占比长期超过70%，非化石能源占比较低，存在较大优化调整空间。

过去5年内，全球新增清洁能源设施中有40%落户中国，中国也承诺到2030年将非化石能源的占比提升至20%。这一目标要求中国新增800至1000千兆瓦的风能、太阳能和其他清洁能源，相当于美国目前的总发电量。

（图片来源｜彭博新能源财经）

主题一：聚焦增量，让能源更清洁

在我国经济和能源转型升级的大背景下，发展可再生能源不仅可以对能源结构起到优化作用，还可以拉动有效投资、促进产业结构优化升级。相当于一把钥匙解开了“资源环境约束”和“经济转型制约”的两把锁。

目前，我国这场能源变革的核心是传统化石能源向可再生能源转型，主要特点表现为能源利用从高碳转向低碳、从集中转向分布、从单向转向交互，以增量能源为切入口，进而逐步实现全球能源主体更加清洁、能源结构更加多元、能源生产和利用技术更加高效。

这个过程中，天然气作为最清洁的大宗能源产品，民用和工商业用途均非常广泛，是我国重点发展的清洁能源。

天然气具有热值高、廉价、清洁等优点，既符合节能减排、可持续发展的基本国策，又有利于下游应用领域的快速拓展，具有良好的经济效益和社会效益。在天然气领域，具备自然垄断特征的区域城市管道燃气运营商，以及拥有气源优势、价格优势、管网优势、客户优势和规模成长潜力的城市燃气公司都是具备投资价值的项目。

九鼎投资所管理基金在2012年入股的新天然气（603393）便是这个领域的典型案例。

新天然气是新疆北部地区极具竞争力的民营燃气企业。接触之初，该公司核心优势突出，地处油气资源丰富地区，具备多气源供应优势和价格优势，采购天然气均直接引自上游供气单位门站，且自行建有多条高压管道。同时，企业在新疆城市天然气供气总量的比例长期超过10%，在城市管道燃气的基础网络设施、管理用户等方面具有较为明显的区域先发优势。

但是，新天然气在新疆也面临同业对手不断加剧的竞争压力，急需资本助力其巩固市场占有率并实现快速发展。这样的背景下，九鼎投资与新天然气快速达成合作，经过近四年的发展，新天然气于2016年登陆A股，迈入自身发展新阶段的同时也为九鼎投资带来了可观的投资收益。

与投资新天然气的逻辑类似，九鼎投资在天然气领域还投资了新疆火炬（832099）、蓝天燃气（833371）、洪通燃气、通裕燃气等具有核心竞争力的区域民营企业。

主题二：关注存量，让能源更高效

面对调结构的产业课题，我国能源行业在不断挖掘清洁增量的同时，未来较长时间内，基数庞大的存量传统能源仍是支撑全球经济发展的主体能源。基于此，九鼎投资重点关注能源管理领域中具备技术优势和行业口碑的潜力企业。

在九鼎投资的已投企业中，派诺科技（831175）是较早在电能利用和管理领域投资的企业。

投资之初，这家公司主要业务为智能电力仪表，产品类型相对单一。九鼎投资入股后，在资本的支持下，公司开始向能源管理综合解决方案提供商逐步转型。目前，派诺科技能源管理解决方案在轨道交通、数据中心、医院、工业等重点耗能耗电行业已被广泛应用。

在当下火热的锂电池领域，九鼎投资也已提前布局。在新能源电动汽车产业需求大爆发前夜，九鼎投资沿产业链投资了多家技术引导型的企业，尤其是在正负极、隔膜等有助于提高电池技术性能的关键材料领域，包括为国内电动汽车龙头比亚迪提供正极材料的供应商安达科技（830809），锂电池负极材料龙头企业贝特瑞等。

主题三：把握转型机遇，助力行业龙头

目前，国家有关非化石能源比重的目标作为我国能源转型的重要量化指标，也是实现“十三五”我国单位GDP二氧化碳排放量相比“十二五”再下降18%的重要支撑，已上升至国家战略层面。

未来，九鼎投资将特别围绕非化石能源，并注重技术端、服务端和资源端的能源产业投资机会。

在技术端，鉴于技术进步仍是产业发展的第一驱动力，九鼎投资将重点关注拥有突破性清洁能源技术并具备产业化前景的技术商，和以技术为驱动实现成本持续领先的制造商。

在服务端，伴随用能监管和节能意识越来越强、能源市场化程度越来越高、供需交互越来越频繁，符合能源市场化趋势、满足即时交互响应和多元需求管理的服务商将成为更具备投资价值的目标。

在资源端，随着售电侧改革试点逐步推开、储能解决方案成本大幅下降，清洁能源持有者将打开更大的想象空间，九鼎投资将重点关注产业整合力强并具备规模和成本优势的清洁能源项目运营商。

除上述投资方向，中国如今正在由“能源消费大国”向“清洁能源强国”逐步迈进。但新产品、新技术不足仍然是制约我国能源产业发展的最大瓶颈。因此，帮助国内能源产业的龙头企业通过并购整合不断提高竞争力边界，将是专业机构在能源产业投资的发力点。

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