原标题：【天风电新|周报】平均燃油消耗量考核将带来三元电池需求量爆发

新能源研究员

投资要点

1、周行情回顾

截止11月03日，较2017年10月27日，上证综指下跌1.32%，沪深300下跌-0.73%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别下跌2.55%，2.91%、2.34%、0.87%、3.96%、1.97%。本周领涨股有置信电气（+20.41）、合纵科技（+14.54%）、百利电气（+12.31%）、南洋股份（+12.24%）。

图1

板块涨跌幅度（20171027-20171103）

资料来源：WIND，天风证券研究所

图2

领涨股TOP15

资料来源：WIND，天风证券研究所

2、新能源汽车：平均燃油消耗量考核将带来三元电池需求量爆发

11月2日，工信部发布了《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》。本政策的发布超出市场预期。

1、9月27日发布的《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》（俗称的“双积分管理办法”），定于2018年4月1日起实施。本通知作为其延续政策，针对2016～2017年度的企业平均燃料消耗量管理，提出了明确的抵偿要求。

2、对乘用车企业2016年度、2017年度平均燃料消耗量和新能源汽车积分实施核算。2016年度的新能源汽车正积分可以等额结转一年。

3、2016年度平均燃料消耗量负积分的企业，可以使用2017年度自身产生的平均燃料消耗量正积分、新能源汽车正积分，或参照《积分办法》规定的关联企业间转让、购买新能源汽车正积分等方式于2017年度积分考核时抵偿归零。

4、企业使用2013年度至2016年度的平均燃料消耗量正积分抵偿2016年度负积分的，按结转至2016年度的燃料消耗量正积分数量作为可使用的积分数量；抵偿2017年度负积分的，按结转至2017年度的燃料消耗量正积分数量作为可使用的积分数量。2013年度至2016年度企业平均燃料消耗量正积分每向后结转一次，均需乘以80%的比例，结转有效期不超过三年。2016年度的新能源汽车正积分可以等额结转一年。

5、2016年度、2017年度企业平均燃料消耗量负积分不能抵偿归零的，应当向工业和信息化部提交其乘用车生产或者进口调整计划，使预期产生的正积分能够抵偿其尚未抵偿的负积分；在其负积分抵偿归零前，对其燃料消耗量达不到《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》车型燃料消耗量目标值的新产品，不予列入《道路机动车辆生产企业及产品公告》。

我们对其影响分析如下：

1、对17年燃料消耗量负积分不能抵偿归零的车企，在负积分抵偿归零前，其高油耗的新产品不予列入《道路机动车辆生产企业及产品公告》。而以SUV为代表的高油耗产品通常也是企业的高毛利率产品，从经济上对车企带来现实压力。

2、受影响最大的车企，为平均燃料消耗量大，新能源汽车生产占比小，并且没有关联企业可以转让、购买新能源汽车正积分的公司。这部分车企必须在今年底和18年初加大新能源汽车的生产力度。

3、新能源汽车积分从16年期开始核算，并且17年等比例结转，其重要性得到提升。预计18年新能源乘用车销量将维持高速增长。

我们预计本政策将带来11-12月新能源乘用车产量的明显增长，而18年新能源乘用车的发展也有望超出预期。叠加客车厂已经开始为明年技术指标调整而加大出货，在年底最后两个月将迎来乘用车和客车的双重高峰。我们从两个链条寻找受益标的：

1、直接受益需求增长的三电供应商：国轩高科、亿纬锂能、东方精工；

2、三元电池所需的三元正极和湿法隔膜核心材料：杉杉股份、长园集团、当升科技、科达利。

3、光伏：领跑者项目启动，单晶硅片、电池片组件率先降价

各省领跑者项目10月31日申报截止，共有15个省（资质去）提交37个光伏领跑者基地申报材料，其中23个应用领跑者基地、14个技术领跑者基地。其中14个省（自治区）的34个基地通过初步形式审查，其中包含21个应用领跑者基地和13个技术领跑者基地。

表1：申报及通过初步形式审核的光伏领跑者基地

资料来源：国家能源局、天风证券研究所

根据7月能源局下发的2017年-2020年光伏建设规划，每年规划8GW的领跑者项目，根据能源局下发的2017年领跑者征求意见稿中，计划2017年规划建设光伏发电先进技术应用基地共计8-10GW，每个基地建设500-1GW规模。而对于前沿技术应用基地，计划每个基地建设规模500MW，2-3年内建成，第一年建成规模不少于建设总规模10%-30%，三年内全部建成并促进相应前沿技术产业化。

领跑者基地以能源局依托技术管理机构和专家，根据太阳能可利用条件、土地使用及成本、接入系统建设情况、电力市场消纳保障以及其他当地政府推进工作机制和服务保障等因素，来评选领跑者基地项目。

截止目前，能源局批准的2015年1GW大同领跑者项目已经建成并网；2016年批准的5.5GW，截止目前山西芮城、安徽两淮、山东新泰等多个项目已经部分并网，2017年底第二批领跑者项目将相继并网，第三批领跑者具体项目下发，开始投资建设。

我们认为，第三批领跑者项目近期下发，2018年指标内项目、分布式项目及扶贫引爆的户用分布式，将对明年国内市场需求形成强支撑；而下游需求结构正在从集中式，想领跑者、分布式等对高转换率光伏产品需求转换。2018年单晶替代优势延续，部分有成本优势的企业产能逐步释放，支撑业绩快速增长。继续推荐隆基股份、通威股份，分布式龙头林洋能源；建议关注逆变器龙头和深度参与地区光伏扶贫的阳光电源、正泰电器。

4、工控：政策导向、产业升级、进口替代，多重利好因素推动，行业潜力巨大，看好信捷电气、汇川技术

11月7日-11日，第十九届中国国际工业博览会即将在上海举行，诸多智能制造解决方案、人工智能应用技术将在本届大会中登场，并推动人工智能市场再度升温，引领中国制造向智能化、绿色化和服务型升级，加快实现从制造大国走向制造强国。

10月25日据中国工控网报道，日前国务院印发《国家技术转移体系建设方案》，明确提出了“两步走”目标，即到2020年，基本建成适应新形势的国家技术转移体系，基本建立有利于科技成果资本化、产业化的体制机制；到2025年，结构合理、功能完善、体制健全、运行高效的国家技术转移体系全面建成，科技成果的扩散、流动、共享、应用更加顺畅。

我们预计国家一系列政策将对整个工控产业带来一系列正效应，将与“中国制造2025”及“十三五”规划共同引导工控行业的未来发展，产业升级和进口替代将为国内工控产业提供持续强大的发展动力，以机器人应用为代表的智能制造新模式将助推中国产业经济转型和走向中高端，预计未来工控行业将迎来一个黄金的发展时期。

从宏观经济指标来看，受益于工控下游OEM持续回暖，工控公司三季度收入利润保持较快增长。考虑到“中国制造2025”推动的产业升级与进口替代的大趋势，看好国内致力于技术研发，不断向高端PLC、伺服以及智能装置（机器视觉及工业机器人）产业迈进的小型PLC龙头信捷电气，看好在伺服、通用变频、PLC、电梯等领域增速迅速的工控龙头汇川技术。

5、充电桩：有望获得支持政策支持，存在预期差

11月3日据北极星储能网报道，滴滴创始人、董事长兼CEO程维昨日在纽约联合国总部举行的一个论坛上透露，滴滴已经与全球能源互联网发展合作组织(GEIDCO)合资成立全球新能源汽车服务公司。程维全面披露了滴滴的新能源布局，即将在2020年之前，率先在平台推广超过100万辆的新能源汽车；同时，为新能源汽车时代的到来提前投入，筹备搭建新能源汽车充换电体系，通过开放合作实现全国范围的“桩联网”，为滴滴平台上26万新能源汽车司机带来环保、便捷的充电服务；在未来，随着基础建设规模的拓展，滴滴也将服务于每个家庭以及全社会，以科技力量提供智能充换电服务，推动新能源汽车的普及。

11月1日，浙江省交通运输厅正式发布了《杭州市出台新能源电动汽车公用充电桩充电服务价格政策》，对杭州市新能源汽车公共充电桩价格进行了规定。政策表明，根据企业实际运营情况和成本监审基础上，结合杭州市实际，市物价局制定充电服务试销价格，明确价格标准上限为每千瓦时1.60元(含电费)，企业可根据各自成本情况，在上限范围内自主制定充电服务价格。试销价格执行时间从2017年10月30日起至2020年12月31日。按照7座及以下小客车油耗、电耗使用成本测算，新能源汽车每公里使用成本是普通燃油汽车每公里使用成本的38%。杭州目前新能源汽车保有量已超2万辆，加快充电桩的建设成为当务之急。杭州市政府已出台最新的充电桩建设与运营补贴政策：到2020年，杭州市共计新建集中充换电站不少于160座、分散式充电桩不少于63000个。为了鼓励和支持各类资本参与建设充换电设施，在2017年1月1日到2018年12月31日期间，杭州市对投资建设本市公用和公共充换电设施(含充换电站、桩及装置)的，按照实际投资额的25%给予补贴。

11月1日据北极星输配电网报道，为解决“城市病”问题以及逐步淘汰汽油车和柴油车，北京将建立1895个电动汽车充电桩，其中，1615个将被安置在通州区政府机关所在区域。

推荐标的：充电桩领域推荐具备充电桩技术、成本及产能优势、三大主业保持快速增长、估值较低的科士达。关注掌握核心技术、弹性较大的中恒电气、小市值标的和顺电气和充电桩运营龙头特锐德。

6、电力设备：关注电改及国企改革

10月31日，国家能源局召开新闻发布会，发展规划司副司长李福龙表示，今年以来，我国经济稳中向好，能源消费继续保持回暖态势，主要指标好于去年同期，也好于年初预期。重点领域和关键环节改革加快。电力市场化交易机制逐步完善，全年市场化交易电量力争达到全社会用电量的35%以上。增量配电业务改革试点有序推进，售电侧市场竞争机制初步建立，启动电力现货市场建设试点。绿色电力证书核发和自愿交易制度开始实施。电力安全监管体系进一步完善。

10月31日河北省发改委发布《关于清洁供暖有关价格政策的通知》，《通知》中指出，要积极推动可再生能源就近优先直接消纳。风电、光伏发电富集地区，在按有关规定完成保障性收购的前提下，鼓励电蓄热、储能用户和企业与风电、光伏发电企业开展直接交易，建立长期稳定且价格较低的供用电关系。

随着国企改革的加速，随着国网加大对电工装备公司的支持力度，我们建议关注国网旗下电工装备公司。由于当前市场偏好估值较低的白马股，我们建议重点关注国电南瑞。

7、次新股：看好海兴电力、信捷电气

我们看好板块中估值较低、业务有望快速增长的海兴电力、信捷电气。海兴电力有望受益于配网建设及一带一路业务，持续扩张自身的配网业务及海外业务。信捷电气受益工控行业复苏，受益进口替代及产业升级，今明年有望维持较快增速。

产业链价格及数据跟踪

1、新能源汽车产业链价格跟踪

图3

电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格（元/吨）

来源：鑫椤资讯、天风证券研究所

图4

电池负极材料产品均价（元/吨）

来源：鑫椤资讯、天风证券研究所

图5

电解钴、四氧化三钴、硫酸钴均价（元/吨）

来源：鑫椤资讯、天风证券研究所

图6

锂电池电解液相关价格（元/吨）

来源：鑫椤资讯、天风证券研究所

2、光伏产业链价格跟踪

图7

多晶硅价格(元、美元/kg)

来源：EnergyTrend、天风证券研究所

图8

硅片价格(元/片)

来源：EnergyTrend、天风证券研究所

图9

电池片价格（元/W）

来源：EnergyTrend、天风证券研究所

图10

组件价格（元/W）

来源：EnergyTrend、天风证券研究所

证券研究报告 《电气设备行业研究周报》

对外发布时间 2017年11月5日

研究报告法律声明

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