原标题：Q4继续聚焦新能源上游品种

周策略

■Q4继续聚焦新能源上游品种。最近一个多月的新能源上游板块调整，主要源于估值的下调。一是6-9月份板块涨幅巨大，Q4排名战开始有资金从获利巨大的板块了结，进行策略性地换仓；二是Q3整体处于新能源车淡季，而且诸如双积分制推迟执行、补贴退坡预期也使得对需求预期有所降温。

但是，基本面四季度持续向好。一是政策利空逐步消化；二是9月份新能源汽车产销量7.7和7.8万辆，符合预期，需求有望边际向好。三是上游钴、锂价格稳健上行，印证了当前供应紧张。我们认为， 估值下调基本结束，基本面四季度边际向好，且新能源上游标的在Q3的价格上涨中三季报整体向好，业绩支撑扎实，Q4板块有望稳健上行。

■钴：钴业龙头企业Q3业绩再超预期，继续看好钴板块突出的配置价值。长期看，相比于锂来讲，供给结构更加集中，且镍钴矿不会对供给结构构成冲击，在需求向好、价格上涨过程中供给控制力明显更强。中期看，2018、2019年的新增供应如嘉能可的Katanga和欧亚资源RTR项目可能投产进度低于预期。短期看，新能源车下游需求边际向好，国内钴矿库存逐渐去化，对海外钴矿需求将持续增加，MB报价也在小幅上调，国内与海外报价价差逐渐收窄。再考虑到华友钴业、寒锐钴业等钴业龙头Q3业绩在Q2超预期的基础上再次表现优秀，超出市场预期，有望进一步提振市场热情。继续看好华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美、道氏技术、鹏欣资源、盛屯矿业、银禧科技等标的。

■碳酸锂：估值调整过后，矿石提锂龙头估值吸引力显现，并重点关注盐湖提锂标的估值提升。过去一个多月经历了盐湖提锂和矿石提锂子板块此消彼长的估值调整，目前看两个子板块出现了同涨同跌的局面，说明碳酸锂板块中的内部估值调整基本完成。考虑到盐湖提锂真正放量在2017、2018年较难出现，相关标的难有持续的业绩支撑，而矿石提锂龙头标的受益于碳酸锂价格持续上涨，业绩支撑扎实，2018年基本在25x以内，而且外延预期仍很强劲，前期回调使得估值吸引力提升，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等标的。同时，我们还需要重点关注的是，盐湖提锂虽然短期难以兑现业绩，但是如果能够解决关键瓶颈，比如蓝科股份的股权问题、电池级碳酸锂放量和下游接受度等问题，比如藏格控股电池级碳酸锂产能放量和下游客户接受度等，考虑到盐湖提锂巨大的成本优势和放量潜能，以及钾肥业务逐步周期回暖，远期估值的提升有坚实基础，建议持续关注科达洁能、盐湖股份、藏格控股等标的。

■周期品Q4总体回避，悉心布局明年新一波需求为主力驱动的上涨行情。经过6-9月份有色板块的整体大涨，偏周期品种涨幅巨大，考虑到Q4供应收缩较难超预期，宏观需求整体趋弱，美联储年底前加息概率增大，这使得有色周期类品种难有大的作为，即使品种价格仍坚挺，如铝（采暖季环保限产即将展开，基本面向好）、铜、锌等，但二级市场估值弹性下降。虽然短期建议回避，但我们仍然坚定看好有色为代表的大宗商品中长期向好的大方向。

我们认为，2016-2017年的有色大涨主要驱动力为供给收缩，但随着亏损关停产能的复产、供给侧改革的逐步兑现，供应收缩的力量已经逐步体现，2018年以后的有色上涨主要驱动力将逐步转换为需求。随着美联储加息落地、短周期去库逐渐完毕，在供给持续受到压制的背景下，考虑到欧美需求持续向好，明年年初春季国内补库需求逐渐起来，以及房地产逐步整固向上，新的一波有色周期品种更为健康的上涨值得期待，建议低点悉心布局铜、铝、锡、锌相关标的。

■钴、锂价格稳中有升。中国市场金属钴99.8%较前一周上涨5元/公斤至445-455元/公斤，钴盐以及下游产品价格暂时保持稳定。国际市场钴价格高位持稳，中国市场金属钴价格对比国际价格较低。据了解，近期大型钴矿供应商正在与下游用户商谈明年合约，供应商普遍要求提高计价系数，预计近期钴价仍将维持稳中有升的趋势，2018年钴原料长单价格预计将有所提升，支撑钴盐价格。

因下游正极材料市场向好，且青海地区碳酸锂因天气原因将减少，本周中国碳酸锂99%min价格较上周上涨3,000元/吨至15.1-15.9万元/吨。今年由于上游原材料价格持续上涨，电池厂商在对四季度预期较好的情况下进行了提前备货和生产。这样的情况导致前三季度的电池产量较高，库存较大，因此四季度电池产量环比或有一定程度的下降。在这种情况下，预计短期内碳酸锂及钴盐价格将保持平稳。

■基本金属明显分化，资金推动特征显著，无系统性行情。沪期镍周三涨停板引领全体金属再现资金多头的力量，现货却难同步跟涨，下游畏高，贸易商少量流动，SMMI.Ni领涨7.39%。铜期现表现差异大，沪期铜低位回升明显，多头力量谨慎入市，进入11月后资金充沛，持货商欲再次挺价，但消费不支持，供应又充裕，金属品种表现分化严重，进入四季度，各品目供应都较充分，而需求表现不力，陆续进入下降状态。资金推动成为市场强弱的主要力量表现，铜锌镍或将轮流受到资金的青睐，但期现表现差异化仍将非常明显。

■黄金上涨0.6%、白银上涨2.5%。本周黄金和白银贵金属较上周下跌有小幅回落，LME价格和国内价格都有上涨。

■稀土价格企稳，市场成交量略有增加。本周稀土价格表现依旧疲软，但是部分商品价格已近出现上涨趋势，市场成交情况较前期有所增加，后市价格有望出现反弹上涨。影响原因在于前期稀土价格下跌较快，上游部分企业停产，下游在两个多月没有采购的情况下，库存已经所剩不多，后期会出现入市采购。

■重点关注新能源钴、锂、磁材等相关标的。钴板块建议关注华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、格林美、道氏技术、鹏欣资源、盛屯矿业、银禧科技等；锂板块建议关注天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份，以及科达洁能、藏格控股、盐湖股份等。

■风险提示：1）美国加息进程加速；2）国内需求低迷；

一周回顾

1.1. 有色金属板块回调

上周，上证综指下跌1.1%，有色板块下跌4.3%。在大盘下跌的背景下，本周有色金属板块并未有超额收益，其中锂板块上涨，但钽、镁、钛出现短暂下行。综合来看有色板块调整效果开始显现，我们建议继续聚焦新能源上游品种，新能源汽车大潮引领的需求驱动，相关企业将持续受益。

1.2. 基本金属价格继续涨跌互现

本周基本金属上涨。沪期镍周三涨停板引领全体金属再现资金多头的力量，现货却难同步跟涨，下游畏高，贸易商少量流动，SMMI.Ni领涨7.39%。伦锌摆脱均线阻挠，围绕3250美元波动，沪期锌低位回升再冲26000元/吨，但是现货供大于求的态势令现货贴水一路扩大，拖累打压多头信心，SMMI.Zn仅涨0.64%。沪期锡走出低谷区，但现货价格虽有小幅回升，但市场氛围低迷，承压难解，SMMI.Sn小涨0.19%。铅继续表现疲弱，沪期铅低位徘徊，现货也未见改善，贴水小幅扩大，SMMI.Pb跌2.74%。周内铝承压所有均线，被资金所忽略，现货在跨月中也难以改善，贸易活跃度低，SMMI.Al跌1.32%。铜期现表现差异大，沪期铜低位回升明显，多头力量谨慎入市，进入11月后资金充沛，持货商欲再次挺价，但消费不支持，供应又充裕，SMMI.Cu跌0.18%。周内SMMI跌0.16%，金属品种表现分化严重，进入四季度，各品目供应都较充分，而需求表现不力，陆续进入下降状态。资金推动成为市场强弱的主要力量表现，铜锌镍或将轮流受到资金的青睐，但期现表现差异化仍将非常明显。

伦铝上涨0.7%，沪铝下跌1.5%。伦铝走势继续强于沪铝，继续纠结于各路均线中，周中摸高2215美元/吨录得长上影线，但一周成交集中在2155~2175美元/吨，短期正套模型可继续伺机尝试。伦铝下周或将震荡运行于2150~2185美元/吨，整体走势仍然强于沪铝，区间变动有限。

本周铝价窄幅震荡。由于供给端相关政策逐步落地（除山西吕梁地区氧化铝限产尚未出台红头文件），铝价一周弱势震荡，周中受沪镍涨停提振摸高16575元/吨，但随即遭到多头逢高顺势减仓离场而大幅下泄，录得较长上影线，一周成交集中在16200~16350元/吨，多空博弈较为激烈，空头入场积极性明显增强，周内主力增仓量接近8万手。预计下周铝价低位徘徊，但仍维持外强内弱格局。在供给端收紧不及预期，下游消费疲弱难提的背景下，预计铝价弱势震荡，空头力量逐渐增大，重心或有下移空间，沪铝主力合约下周弱势震荡于16000~16350元/吨，下方测试万六整数关口的支撑能力。

现货方面，由于本周铝价表现较弱，又逢跨月，不但下游订单不佳，买兴清淡，贸易商的流转也受到相应抑制，一周整体成交量较低，现货波动幅度集中在贴水120~80元/吨，出库量明显下滑。现货方面，由于需求较弱导致出货难度较大，而供应持续宽裕，库存居高不下，预计下周现货贴水有进一步扩大的可能性，或集中在贴水180~120元/吨，现货市场成交活跃度低迷难改善。

伦铜上涨0.9%，沪铜下跌0.1%。本周伦铜低位回升，重心缓慢上移，修复上周五的大部分失地。宏观方面，本周欧美数据颇多。欧元区10月经济景气指数创2000年10月以来新高，欧元区三季度GDP同比初值也是好于预期及前值。美国10月Markit制造业PMI终值创1月以来终值最高，10月ISM制造业指数虽略低于预期，但仍高于前8个月均值，制造业整体维持稳中向好趋势。欧美地区经济面持续向好，唯有通胀数据稍弱。美联储会议决定维持现有利率不变，而下月加息已成大概率事件。特朗普于周五凌晨宣布鲍威尔提名为下任美联储主席，美众议院共和党公布税改方案，企业税一次性下调。美元虽起伏较大，但区间震荡变动不大。本周伦铜在经历了上周五的大跌之后，周初缓慢修复跌幅，周三在伦镍疯狂攻势引领下，一度突破7000美元/吨关口，录得周内最大涨幅2.22%，然而多头后续乏力，冲高回落，最终收出一根较长上影的阳线，而后伦铜沿20日均线重心缓慢上移。整体来看，本周伦铜仍运行于6850-6950美元/吨区间内。目前盘面来看，5日均线下穿10日、20日均线，下方形成底部上抬趋势，但进一步突破7000美元尚需更多推动力。周内成交持仓量双双减少。

国内方面，10月财新制造业PMI数据持平预期及前值，10月官方制造业PMI数据略低于预期，不过仍达到今年平均水平，立于荣枯线上方，我国制造业保持轻微扩张态势。近期沪铜伦铜呈现互相指引局势，走势趋同；整体来看，沪铜走势略强于伦铜，沪伦比值持续高位。周三沪铜跟随沪期镍的涨停板上涨，录得周内最大涨幅2.6%，沪铜指数日成交量增16万手。周内沪铜努力修复上周五跌幅，朝上周构筑的平台靠近，整体运行于53500-54500元/吨区间内，周内沪铜主力遭到10日均线下压，受阻于54800元一线，成交量减39.3万手至104.5万手，持仓量减30946手至15.3万手，周五时主力完成换月。从周均线来看，沪铜仍呈多头排列。

现货方面，本周初适逢跨月，周初贸易商多受阻于月末资金的限制，抛货多，接货寥寥，多为月底结算所需的票据需求，成交略显僵持，报价在贴水10元-升水50元/吨左右。周二起，完成月度结算且有资金能力的企业开始率先挺价，好铜升水开始抬升至百元以上。周三跨月后，市场资金充沛，好铜受到市场青睐，报盘询价都很踊跃，但平水铜供应充裕，有压价空间，升水主动调降，令好铜与平水铜价差拉大，周内整体活跃度下降，下游更是驻足观望，仅维持刚需采购。

伦锌上涨0.7%，沪锌上涨1.0%。本周伦锌冲高回落，周内伦锌运行强势，破位上扬站上所有均线之上，再刷10年高位后，高位盘整运行。周初受基本金属带动下， 多头快速买盘，伦锌冲破3300美元/吨，摸高3326美元/吨。但锌偏弱消费拖累，锌价未能站稳3300美元/吨关头，收得较长上影线，高位快速回落至3250美元/吨附近维持盘整态势。截止本周五，伦锌成交量减2260手左右至42114手左右，持仓量增加6878手左右至28.7万手左右。

本周沪锌完成主力换月，沪锌主力1801合约先扬后抑，刷新10年高位后回落。周初沪期锌饱受资金青睐，录得三连阳，重心稳步上抬，随后受沪镍涨停提振，沪期锌暴力拉涨摸高26665元/吨，一举站上所有均线，然现货市场成交情况持续清淡，现货升水转贴水，空头进场打压，锌价快速滑落，回吐周内大部分涨幅，多空双方拉锯僵持，在26000元/吨附近盘整。截止本周五沪锌指数总成交量增加75.8万手至346.4万手，持仓量增加35780手左右至50.1万手左右。

本周上海市场0#现锌对沪锌1711合约贴水80-贴水30元/吨附近，升贴水由对11月升水转为贴水。本周锌价震荡走高，炼厂正常出货；贸易商有意积极出货，然因下游畏高谨慎采购，市场整体成交略清淡，本周成交与上周基本持平。

本周广东0#现锌对沪锌1712合约自上周520元/吨的升水收窄至200-250元/吨附近。0#普通品牌对沪市由上周升水120元/吨收窄至平水附近。本周炼厂出货正常，0#现锌偏紧局面较上周有所缓解，粤市升水进入下行轨道。下游入市询价，拿货意愿不佳，维持刚需采购，市场成交货量较上周有所减少，整体成不及上周。

本周天津市场0#现锌较沪市由上周200-250元/吨的贴水收窄至150元/吨左右，对沪锌1711合约贴水200贴水250元/吨附近，贴水较上周扩大至100元/吨元/吨附近。津市炼厂出货正常，镀锌消费依旧萎靡，下游入市询价，逢低按需采购为主，市场交投僵局较上周稍有改善，整体成交稍好于上周。

伦镍上涨9.8%，沪镍上涨8.0%。本周美元指数居高位运行，LME宣布最早将于未来18个月推出硫酸镍的期货合约，以求迎合电动车行业的蓬勃需求，周二，伦镍走出一根大阳线，创2015年6月以来新高，突破13000美元大关，之后维持高位运行，周均线收大阳线，伦镍本周开于11550美元/吨，高位至13030美元/吨，低位至11465美元/吨，截至周五下午15:00，收于12720美元/吨，较上周上涨9.80%。

沪镍主力本周开于91940元/吨，高位至102650元/吨，低位至91760元/吨，截至周五下午15:00，收于101320元/吨，周涨幅9.49%，成交量减13.4万手至240.7万手，持仓量减1.68万手至46.4万手。沪镍指数周持仓总量增加近8万手，成交量增加近22万手。多头资金青睐明显。

SMM 1#电解镍周均价97775元/吨，较上周上涨2275元/吨。金川镍较无锡主力1711合约升水逐日趋降，升水由周初的600-650元/吨降至周五的200元/吨，本周金川公司上海报价较10月27日的94000/吨上调至101500元/吨，累计上调7500元/吨，俄镍较无锡1711合约升水由周初的300-350元/吨降至周五的平水至升水100元/吨，成交方面，本周时值月末月初，前半周仅少数小钢厂及合金、电镀企业入市少量采购，周中镍价冲高，之后居高位运行，下游企业多畏高，多仅限于询价，小型不锈钢厂少量按需采购，成交主要在贸易商之间，少数贸易商补货。

伦锡下跌1.6%，沪锡维持不变。本周伦锡探低后小幅回升，周一大跌1.65%后，周二一度延续跌势，深跌至19020美元/吨，不过收盘时收复失地；之后三个交易日逐渐企稳并小幅回升至5日均线上方，周四收于19530美元/吨，较上周四下跌395美元/吨，跌幅2.0%。周四LME锡库存2090吨，较上周四减少5吨。周四凌晨美联储11月会议全票通过不加息。会议承认核心通胀疲软，预计通胀中期会升到联储目标，认为虽受飓风干扰，但美国经济活动在稳健增长。这比上次会议对经济增长评价高。此后市场预期联储12月加息几率超过98%。市场对于鲍威尔当选美联储下任主席的消息反应平淡，本周美元整体维持偏弱震荡态势。

本周沪期锡主力1801合约以低位震荡为主，周三演绎过山车行情，周二夜盘一度下探至140970元/吨，之后震荡回升并收复失地；周三早盘受周边品种影响，开盘即强势上拉至145510元/吨，后回落至143900-1444500元/吨区间震荡。周四收盘144160元/吨，较上周四下跌1050元/吨。从目前走势来看，沪期锡尚未企稳，下方测试142500元/吨附近平台。

本周沪锡现货价格先抑后扬，上半周一度跌至141500-143500元/吨，后半周展开升势，周五平稳于142500-144500元/吨，均价较上周五上涨250元/吨。较前两周相比，本周现货交投氛围转淡，特别是后半周，下游入市状况十分低迷。主要由于前两周不少下游备货需求已然释放，加之本周沪期锡走势承压震荡，令市场加重观望情绪。套盘货对沪期锡盘面贴水继续缓慢缩窄，目前云锡对盘面平水至贴水200元/吨，普通云字贴水800-1400元/吨。

黄金上涨0.6%、白银上涨2.5%。本周黄金和白银贵金属较上周下跌有小幅回落，LME价格和国内价格都有上涨。

1.3. 稀土价格企稳，市场成交量有所增加

已震荡下调2个月的稀土价格正在趋于稳定，标志性稀土产品氧化镨钕价格稳定在40万元/吨。据多位稀土行业人士透露，国储局最迟将在11月份开始筹备稀土收储工作，客观上将对稀土市场起到稳定作用。

宏观动态

中国央行进行4040亿元MLF操作。央行公开市场进行4040亿元一年期MLF操作，利率3.20%，持平于上次。11月3日有2070亿元MLF到期，本月MLF到期总量为3960亿元。央行暂停逆回购操作，净回笼900亿元。

周五，中国央行在公开市场进行4040亿元一年期MLF（中期借贷便利）操作，利率3.20%，持平于上次。国内短期流动性有望继续保持平稳。

周五，中国银行间市场7天质押式回购利率下跌18.05个基点，报2.6632%。1天质押式回购利率下跌5.38个基点，报2.5088%。

市场方面，中国10年期国债现券成交收益率3.89%，昨日加权收益率为3.8611%。

央行网站刊登稍早称，10月共计开展中期借贷便利（MLF）操作4980亿元。10月末，MLF余额为44125.00亿元，高于9月末的43540亿元。10月末抵押补充贷款（PSL）余额为25749亿元。

缩表见效，美联储国债持仓下降60亿美元，创五年最大单周降幅。美联储削减4.4万亿美元资产负债表终于发挥功效了，根据美联储周四公布的投资组合报告显示，美联储持国债持仓下降近60亿美元，创自2012年以来最大的单周降幅。

美联储削减4.4万亿美元资产负债表终于发挥功效了，根据美联储周四公布的投资组合报告显示，美联储持国债持仓下降近60亿美元，创自2012年以来最大的单周降幅。

随着美联储逐步加大缩表力度，这次的60亿美元降幅仅仅只是个开始。美联储并没有明确表明削减进度是多少，只表示其将不断减持国债和抵押贷款支持证券，逐步把缩表的步伐加快到每个月减少500亿美元，之后将稳定在这一水平。

已经发生的抵押贷款支持证券的下降应该在下个月的数据中显现出来。

美国时间周四，美国总统特朗普正式提名鲍威尔为下一届美联储主席。鲍威尔赞同可预见地、渐进式地缩表。他预计缩表将在2022年左右结束，最终的联储资产负债表在2.5-3万亿美元之间。

华尔街见闻稍早文章也有提到，现在美联储还在处于慢慢减少债券再投资的阶段。

TBAC（Treasury Borrowing Advisory Committee）在11月1号发布了最近一次会议的纪要以及下个季度的发债计划建议。

由于美联储已经开始减少购债数量，此前市场预测有可能在下一次新发10年和30年债的时候（下周）开始进行增发。但是结果却是在本季度发债量不变，在下一个季度建议每次2年和3年发行增加20亿美元，其他年限增加10亿美元。

特朗普表示不确定Tillerson是否将继续任职国务卿

特朗普在周四晚接受Fox News采访时表达了对国务院的不满。并表示他本人一人决定美国的外交政策。美国总统特朗普说，他不确定国务卿Rex Tillerson是否会继续在特朗普政府中任职。

刷新12年新高，美国10月ISM非制造业指数连续94个月扩张

美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国10月ISM非制造业指数为60.1，刷新2005年8月以来最高，也是2008年指数创设以来的最高值。

数据发布后，美债收益率略微上涨，10年期美债收益率暂报2.345%。美元指数上涨0.1%，交投于94.80。美元兑日元短线上扬21点，最高触及114.17，完全收复日内稍早失地。现货黄金下跌0.03%，交投于1275美元/盎司。

美国9月工厂订单连涨两月，核心耐用品订单涨幅创一年多新高

美国商务部数据显示，9月工厂订单环比1.4%，高于预期 1.2%，连续两个月超预期上涨。9月核心耐用品订单上涨，增幅创2016年7月以来新高，表明制造业活动正在增长。

委内瑞拉称将债务重组

过去几年来，受石油价格崩溃和美国制裁影响，委内瑞拉靠借债度日，该国政府和国有石油巨头“委内瑞拉石油公司”（PDVSA）累计欠下了约1000亿美元的债务。当地时间周四，PDVSA偿还了一笔11亿美元的债务，以避免违约。委内瑞拉总统马杜罗当天表示，这笔还款对于一个只有100亿美元现金储备的国家来说是一笔巨款，“但是在这笔付款之后，从今天起，我命令再融资并重组外债。“

马杜罗讲话后，PDVSA公司债券快速跳水，激增800个基点至历史新高，隐含的违约可能性高达99%。

全球最大期货交易所宣布计划推出比特币期货

全球最大期货交易所宣布计划推出比特币期货后的24小时内，全球最大比特币交易平台之一的Coinbase用户量暴涨10万人，新增用户数量是前一日的2倍。

据业内网站Coinmarketcap统计，本周五所有数字货币合计市值突破2000亿美元，超过了美国银行巨头花旗集团。比特币当天盘中涨至7500美元，刷新最高纪录，周四比特币才升破7000美元。独立股票研究机构Standpoint Research的创始人、资深股票分析师Ronnie Moas在本周五报告中表示，他将比特币明年的目标价由7500美元上调至1.1万美元。

道指今年第56次创新高，美元上涨，油市刷新逾两年收盘高位。

美国三大股指创收盘纪录新高标普创四年最长连涨周数，得益于苹果财报和服务业数据向好。标普500指数收涨7.99点，涨幅0.31%，报2587.84点。道琼斯工业平均指数收涨22.93点，涨幅0.10%，报23539.19点。纳斯达克综合指数收涨49.49点，涨幅0.74%，报6764.44点。

本周，标普500指数累涨0.26%，连涨八周、创2013年11月份以来最长连涨周数，道指累涨0.45%、连涨八周，纳指累涨0.94%、连涨六周。纳斯达克100科技分类指数收涨59.19点，涨幅0.95%，报6295.58点，创收盘纪录新高，本周累涨1.13%、为连续第六周上涨。罗素2000指数收跌0.11%，报1494.91点，本周累跌0.89%。恐慌指数VIX收跌7.96%，报9.14，创收盘纪录新低，（11月3日盘中低点8.99，逼近9月29日所创盘中纪录低点8.84）本周累跌11%。

科技股方面，谷歌母公司Alphabet收涨0.67%，报1049.99美元，创收盘纪录新高，本周涨1.58%。亚马逊收涨1.59%，报1111.60美元，创收盘纪录新高，市值5356.491亿美元，本周累涨0.97%。Facebook收平，微软收涨0.11%，报84.14美元，创收盘纪录新高，英特尔收跌1.61%，但本周累涨4.37%。奈飞收涨0.35%，英伟达收涨1.34%，报208.69美元，创收盘纪录新高，AMD收涨2.49%。特斯拉收涨2.28%，使得本周跌幅收窄至4.61%。

据媒体报道，全球最大的半导体制造商之一博通公司（Broadcom）将寻求并购芯片制造商高通。这可能创下芯片行业最大的并购案。高通股价涨幅随后一度扩大至将14.48%。高通股价今年已累计下跌15%，市值820亿美元。Broadcom股价今年则累计上涨51%，市值1090亿美元。

Broadcom今日收涨5.45%，报273.63美元。高通今日收涨12.71%，报61.81美元，本周累涨13.27%。

在iPhoneX火爆开售当日、超好三季报次日，苹果周五高开逾3%，日内最大涨幅3.7%，创174.26美元的盘中新高。此外，苹果今日提交的10-K文件显示，将动用海外现金，支付欧盟提出的130亿欧元补缴税款，以及10亿欧元利息。

苹果今日最终收涨2.61%，创172.50美元的收盘新高，市值8856.688亿美元，本周累涨5.8%。

中概股涨跌不一，和信贷在美IPO后首日涨超26%。中概股和信贷在美IPO（10美元）后首日收涨26.6%，报12.66美元，盘初一度涨至17美元，微博收涨1.83%，网易收涨1.6%，京东收涨1.43%，新浪收涨1.03%，百度收跌0.23%，阿里巴巴收跌0.87%，本周一度突破190美元关口，趣店和搜狐分别收跌0.99%，迅雷收跌1.13%，陌陌收跌1.59%。

德国英国股指创收盘纪录新高，法国股指创金融危机以来收盘新高。富时泛欧绩优300指数收涨0.27%，报1558.13点。欧洲STOXX 600指数收涨0.28%，报396.06点，本周累涨0.67%，其中银行指数本周跌0.85%。德国DAX 30指数收涨0.28%，报13478.86点，创收盘纪录新高，本周累涨2.63%。法国CAC 40指数收涨0.13%，报5517.97点，创2008年1月3日以来收盘新高，本周累涨0.44%。英国富时100指数收涨0.07%，报7560.35点，创收盘纪录新高，本周累涨1.03%。 西班牙IBEX 35指数收跌0.96%，报10357.80点。

英国央行行长卡尼：担心未来通胀率，三年内再加息两次。卡尼称，英国退欧仍是经济前景的最大决定因素，也是英央行未来利率调整的最大驱动。英国通胀率让人担心，未来三年需要再加息两次，以便让通胀重回2%的目标。英镑兑美元跌超170点或1.3%，创五个月最大跌幅。英国富时100指数收涨0.90%，报7555.32点，创10月12日以来新高。

英国央行行长卡尼目前最挂念的两个问题，无疑是通胀和退欧。

在周四宣布十年来首次加息25个基点后的记者会上，卡尼表示，英国未来的通胀率让人担心。未来三年需要再加息两次，以便让通胀回到2%的目标。

卡尼称，英国退欧仍是英国经济前景的最大决定因素，退欧谈判结果料是英国央行未来利率调整的最大驱动因素。围绕英国退欧重大问题的解决方案，将决定未来加息或降息，但缩减国债购买计划的时间表暂未变化。

卡尼讲话期间，英镑兑美元刷新日低至1.3086，日内大跌1.2%，创近五个月最大跌幅。美东周四午盘时分，英镑兑美元跌超170点或1.3%，刷新10月6日以来低点至1.3063。

欧元兑英镑涨超160点或1.8%，刷新10月26日以来盘中高位至0.8934，或录得13个月以来最大单日涨幅。英国富时100指数收涨0.90%，报7555.32点，创10月12日以来收盘新高。

英国央行今日公布利率决议，宣布加息25个基点，符合市场预期。会议纪要显示，所有成员均认同，未来的任何加息预计都将是渐进且有限的。

英央行：脱欧预计将致英国流失7.5万个金融工作岗位。据BBC报道称，英国央行周二表示，预计英国在2019年离开欧盟后的几年内，将流失7.5万个金融工作岗位。英国央行副行长Sam Woods表示，脱欧对于金融业的长期影响还不确定，这主要取决于英国最终与欧盟达成怎样的协议。

据BBC报道称，英国央行周二表示，预计英国在2019年离开欧盟后的几年内，将流失7.5万个金融工作岗位。

新能源汽车上游动态

3.1. 磁材板块一周回顾

3.1.1. 2017年钕铁硼价格变化

3.1.2. 本周重要行业及公司动态

3.1.2.1. 本周行业动态

本周稀土价格下跌商家观望后市

本周稀土价格下跌，主流品种出现大幅下滑，主要在镨钕和铽方面。前期受政策面影响，厂家报价相对坚挺，市场上有价无市，进入本周下游需求入市采购，成交量有所增加，成交价格出现下跌，商家报价下调。目前稀土价格较为稳定，上游报价出现坚挺，下游询盘虽多，但是接受价格较低，成交量不大。对于后市关注点在收储的推动，以及工信部核查新一轮执行力度。政策上刺激，下游接受能力增强，预计后市价格有望出现上涨的趋势。【来源：百川资讯】

两大稀土集团联手优势互补合理定价是关键

北方稀土与厦门钨业11月1日晚同时公告，双方签署战略合作框架协议，合作内容包括稀土产品供应保障合作、贮氢材料产业合作、镧铈镨钕金属生产的合作、研发和管理合作、稀土大集团合作等方面。分析人士表示，两大稀土集团在业务上如此紧密合作，尚属首次。此次合作对双方是利好，也有利于稀土行业的健康发展。【来源：百川资讯】

北方稀土与包钢股份重新签订《稀土精矿供应合同》

日前，北方稀土发布关于与内蒙古包钢钢联股份有限公司重新签订《稀土精矿供应合同》的关联交易公告。确定稀土精矿交易价格为14000元/吨(含税16380元/吨)，涨幅达51.35%。

2017年以来，工信部等多部委联合持续大力整治稀土行业生产流通秩序，深入开展打击稀土违法违规行为专项行动，建立稀土专用发票使用和产品追溯体系，并成立整顿稀土行业秩序专家组，实现打击黑稀土常态化、制度化、专业化。同时，严格落实六大稀土集团总量控制计划生产指标，从生产源头控制稀土原料产量和市场投放量。加之，中央环保督察组进驻各地，部分环保不达标稀土企业停产、半停产。在上述系列治理政策的持续作用下，稀土产品价格出现不同程度上涨，以镧铈镨钕类为代表的轻稀土产品涨幅居前。

包钢股份提出重新确定稀土精矿交易价格，即根据稀土市场产品价格情况，综合考虑碳酸稀土市场价格，扣除碳酸稀土制造费用及行业平均利润，同时考虑加工收率等因素，并经双方协商，确定稀土精矿交易价格为14000元/吨(含税 16380元/吨)，自2017 年9月1日起按照调整后的稀土精矿交易价格结算。稀土精矿全年交易数量不超过30万吨。【来源：百川资讯】

工信部：2项稀土技术入选《产业关键共性技术发展指南（2017年）》

近日工信部公布《产业关键共性技术发展指南（2017年）》，《产业关键共性技术发展指南（2017年）》共提出优先发展的产业关键共性技术174项，其中，原材料工业53项、装备制造业33项、电子信息与通信业36项、消费品工业27项、节能环保与资源综合利用25项。在原材料工业大类中有2项涉及稀土相关技术，具体如下：

电子信息核心器件用高纯稀土金属及型材制备技术

主要技术内容：

关键敏感杂质含量满足微纳电子应用要求的4N5超高纯稀土金属制备产业化技术；超高纯稀土金属致密铸锭及大尺寸靶材、型材的洁净加工、微观组织控制、防氧化处理等技术。

大型智能可控稀土熔盐电解槽及配套工艺技术

主要技术内容：

稀土金属及合金电解工厂数字化总体设计、工艺流程及布局数字化建模；稀土金属及合金生产线关键智能控制装备及在线检测设备；满足智能生产的大型电解槽；车间生产过程和产品管理数据在线采集及智能优化控制平台。【来源：百川资讯】

3.1.2.2. 本周重点公司公告

【北方稀土】与厦门钨业股份有限公司签署《战略合作框架协议》

鉴于双方均为我国大型稀土企业集团，在南方和北方稀土产品结构上有着良好的互补性，双方决定在稀土产品合作经营、供应保障等方面开展合作，形成战略联盟关系，以强化双方的合作关系。双方本着平等互利、优势互补、强强携手、合作共赢的原则，经友好协商，达成如下合作内容，以期实现双方稀土产业高速发展，推动中国稀土产业持续进步和健康发展。

1、关于稀土产品供应保障合作

（1）根据厦门钨业全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司（以下简称“长汀金龙”）的稀土金属产能规划及其对镨钕氧化物的需求，公司将保障长汀金龙每月氧化镨钕30-50吨、氧化钕10-30吨的采购供应，此后可根据其产能提升情况，逐步增加供应保障。

（2）根据厦门钨业贮氢合金粉的产能情况，公司将保障厦门钨业每月镧40-50吨、镧铈30-40吨的采购供应，此后可根据其产能提升情况，逐步增加供应保障。

（3）长汀金龙将保障公司所属磁性材料企业对中重稀土等产品（如金属镝铁、金属铽、金属钆铁、金属钬铁以及特种稀土金属等）的采购需求。

（4）公司在满足所属企业及包头市需求的前提下，优先保障厦门钨业40—60吨/月镨钕金属或30—80吨/月甩带合金片的采购供应，之后根据产能提升及国家稀土总量控制计划调整情况进行调整。

2、关于贮氢材料产业合作

从维护市场秩序、促进稀土贮氢材料产业良性发展的角度出发，双方同意就未来发展应用、结算制度、账期等方面存在的问题开展合作并寻求解决方案。

3、关于镧铈镨钕金属生产的合作

对于镧、镧铈金属的生产，由于投资回收期长、低附加值，双方同意在技术方面加强合作，逐步改善现状。对于镨钕金属，双方所属磁性材料企业均有较大需求，国内市场整体面临供不应求的局面，双方同意加强合作共同维护市场秩序。

4、关于研发和管理方面合作

相互借鉴科研创新和经营管理经验，特别是科研体制机制改革方面的成熟经验，解决科研机构在产业发展中的研、产、销有机结合问题，通过创新经营管理体制机制，激发员工潜力，不断提升企业竞争力。

5、关于稀土大集团合作

双方共同发挥国家级大型稀土企业集团的地位和影响力，通过及时的信息交流和共享，维护正常的稀土生产、流通秩序，促进稀土产业持续健康发展。

【英洛华】控股股东部分股权被质押的公告

股东股份累计被质押的情况

截至公告日，公司总股本为1,133,684,103股，横店控股持有公司股份446,427,575股，占公司总股本的39.38%；其所持公司股份累计被质押215,500,000股，占公司总股本的19.01%。

控股股东质押的股份目前不存在平仓风险，如后续出现平仓风险，横店控股将采取补充质押、提前还款等措施应对上述风险。

3.2. 钴板块一周回顾

3.2.1. 2017年及本月钴盐价格变化

3.2.2. 本周重要行业及公司新闻

3.2.2.1. 本周行业动态

中国金属钴价格走高。本周，中国市场金属钴99.8%较上周上涨5元/公斤至445-455元/公斤。国际市场钴价格高位持稳，中国市场金属钴价格对比国际价格较低，国内主要生产商以出口业务为主，进口钴因价格倒挂市场成交较差。不过，下游金属钴需求商因价格处于高位采购谨慎，未来一周金属钴价格将保持平稳。[来源：亚洲金属网]

3.2.2.2 本周公司动态

美国锰业公司将下游铜-金-钴项目60%股权转给澳洲钴出口商

11月1日，位于加拿大的美国锰业有限公司（American Manganese Inc.）宣布，该公司已与利亚兹有限公司（Liaz Pty Ltd,该公司已被郎福资源公司收购）签署协议，将旗下罗舍迪布雷（Rocher Deboule）高品位铜-金-钴项目60%的股权进行转让。此次转让费用将包含1万美元现金外加5000美元或5万股利亚兹/郎福资源股票;逾4年的200万美元的勘探支出；利亚兹车里获得60%股权后每年还将支付1万美元现金外加5000美元或5万股利亚兹/郎福资源股票。

罗舍迪布雷（Rocher Deboule）项目是Hazelton项目的一部分，包含三大历史悠久的矿山：维多利亚矿（Vitoria Mine）, 罗舍迪布雷及海兰布瓦矿（Highland Boy Mine）。该项目最近一次开采在1952年，此后开采较少。基于现代勘探设备，概况富含大龄品味铜-金-钴矿化物。[来源：亚洲金属网]

3.2.2.3. 本周重点公司公告

2017.11.2【寒锐钴业】南京寒锐钴业股份有限公司关于持股 5%以上的股东部分股权质押解除及再质押的公告

南京寒锐钴业股份有限公司（以下简称“公司”）近日接到公司持股 5%以上的股东江苏汉唐国际贸易集团有限公司的通知，获悉其将持有本公司的部分 股权质押解除及再质押，

2017.11.3【道氏技术】广东道氏技术股份有限公司关于公开发行可转换公司债券申请获得中国证券监督管理委员 会发行审核委员会审核通过的公告

2017 年 11 月 3 日，中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”） 第 十七届发行审核委员会2017年第26次发行审核委员会工作会议对广东道氏技术 股份有限公司（以下简称“公司”）公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。 根据审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得通过。

2017.11.3【格林美】格林美股份有限公司 关于下属公司签署 PPP 项目合同的公告

PPP项目采购人荆门市掇刀区环境保护局（以下简称“甲方”）与荆门格林美全资子公司格林美（荆门）工业污水处理有限公司（以下简称“乙方”）于2017 年11月2日正式签署了《荆门高新区工业污水处理厂及配套管网工程PPP项目合 同》（以下简称“项目合同”）。根据公司《章程》等相关规定，本次签署PPP项目合同无需提交公司董事会 和股东大会审议。本次签署PPP项目合同不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组 管理办法》规定的重大资产重组，无须经有关部门批准。

3.3. 锂板块一周回顾

3.3.1. 2017年及本周锂盐价格变化

3.3.2. 锂市场周评

因下游正极材料市场向好，且青海地区碳酸锂因天气原因将减少，本周中国碳酸锂99%min价格较上周上涨3,000元/吨至15.1-15.9万元/吨。不过，正极材料下游电池市场也即将进入淡季，碳酸锂生产商需求无增长，预计未来一周工业级碳酸锂价格将保持平稳。

3.3.2.1. 行业要闻

估值暴增，美都能源收购瑞福锂业遭上交所问询

10月28日，美都能源披露公告称，已与山东瑞福锂业有限公司股东签订《关于收购山东瑞福锂业有限公司股权之框架协议书》，拟收购瑞福锂业98.51%的股权，交易对价不超过 35.96亿元。方案显示，标的资产的估值较几个月前的一次交易大幅上涨近90%。对此，交易所当日即下发了问询函予以关注。从随后美都能源回复的具体内容来看，本次收购的锂业资产存在一定经营风险，盈利承诺能否兑现也存在较大不确定性。

据悉，瑞福锂业是一家专业从事碳酸锂、氢氧化锂及金属锂等锂电新材料系列产品研发、生产和销售的企业，拥有2.5万吨/年的电池级碳酸锂生产线和3000吨/年的高纯碳酸锂生产线。然而，对于能够决定其市场份额和行业竞争力的实际年产量却未披露。对此，美都能源表示，标的资产近三年的实际产能分别为5000吨、5000吨、8000吨，实际产量分别为2729.17 吨、2315.84吨、4518.4吨。显然，这与其最初披露的2.5万吨/年的生产线有较大差距。

此外，目前天齐锂业和赣锋锂业的国内碳酸锂产量占比合计高达约51.18%。在两大锂盐巨头碳酸锂市场份额占比过半的情况下，瑞福锂业是否能如公告所述“跻身竞争力企业前列”仍是未知数。

根据公告显示，标的资产2017年1-9月实现营业收入3.92亿元，实现净利润1.11亿元。同时，交易对方承诺标的资产2018至2020年度拟实现的净利润数(扣非净利润)分别为不低于4.2亿元、4.5亿元和4.8亿元。因未披露标的近几年的财务数据，故难以判断其盈利的可持续性。

按照上交所的监管问询要求，美都能源在回复公告中补充披露近三年的营收、成本、毛利率、净利润等指标，可以看出，公司2014年、2015年营业收入仅 8253.79万元、1.21亿元，2016年大幅提升至4.49亿元；同时2014年、2015年分别亏损3865.39万和2621.53 万，2016年扭亏为盈，盈利1.53亿元。标的资产的盈利能力波动较大，盈利的可持续性存疑。同时，2016年利润也与未来三年的业绩承诺仍存在较大差距，业绩能否达标存在较大的不确定性风险。

另外，瑞福锂业大部分原材料依靠进口，锂矿石价格的上涨将直接影响公司的经营和利润。对此，上交所在问询函中要求公司补充披露具体进口量、进口金额等情况。从回复函中可以看出，标的资产70%以上的锂矿石依赖进口，其自有的锂矿石资源仅为2016年收购的新疆东力矿业，目前持股比例为51%。以此观察，标的资产尚未掌握可靠的原材料资源，其盈利能力存在一定不确定性。

值得关注的是，标的资产一年内两度筹划注入上市公司。2016年上市公司江泉实业便曾拟通过资产重组揽入瑞福锂业67.78%股权，瑞福锂业当时的全部股权的预估值约为 19.25亿元，但该笔交易于今年3月宣告终止。

然而，在短短几个月后，美都能源对瑞福锂业98.51%股权的出价竟然高达35.96亿元，和前次重组相比估值上涨了约90%，两次估值差异巨大，使得本次高估值的合理性也值得怀疑，需要给出说法。

美都能源是否能顺利接盘，易手后业绩能否达预期，仍待时间的检验。来源【上海有色网】

3.3.2.2. 公司新闻

【盐湖股份：公司持有蓝科锂业股份转让尚未完成，股权转让价格还未确定】

公司持有的蓝科锂业股份转让尚未完成，股权转让价格还未确定。此外，公司还称，控股子公司蓝科锂业1万吨填平补齐项目针对冬季生产采取了相应措施，冬季对蓝科锂业生产没有较大影响。【来源：wind资讯】

【赢合科技募资投建锂电池自动化设备生产线】

10月25日，深圳市赢合科技股份有限公司发布公告，拟通过非公开发行A股股票募集资金总额不超过14.64亿元，用于投建锂电池自动化设备生产线建设项目。项目建设完成后将新增年产能1025台锂电设备，可实现年均营业收入13.813亿元，年均净利润2.7072亿元，项目预期效益良好。来源【亚洲金属网】

3.3.2.3. 重点公司公告

【盐湖股份】2017年第三季度报告

公司发布三季度报告，截至本报告期末。公司总资产835.82亿元，归属于上市公司股东净资产235.40亿元，归属于上市公司股东的净利润-3.37亿元，同比减少430.16%。

【中葡股份】关于收到上海证券交易所《关于对中信国安葡萄酒业股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案信息披露的问询函》的公告

中信国安葡萄酒业股份有限公司：

经审阅你公司提交的发行股份购买资产暨关联交易预案（以下简称预案），现有如下问题需要你公司作进一步说明和解释。

一、 关于是否构成重组上市

二、 关于标的资产估值及业绩承诺

三、 关于标的资产的财务及经营情况

四、 关于标的资产的权属情况

【中葡股份】2017年第三季度报告

公司发布三季度报告，截至本报告期末。公司总资产29.05亿元，归属于上市公司股东净资产23.61亿元，归属于上市公司股东的净利润-7293.62万元。

【科达洁能】2017年第三季度报告

公司发布三季度报告，截至本报告期末。公司总资产107.81亿元，归属于上市公司股东净资产41.73亿元，归属于上市公司股东的净利润4.05亿元，同比增长12.61%。

【藏格控股】2017年第三季度报告

公司发布三季度报告，截至本报告期末。公司总资产76.41亿元，归属于上市公司股东净资产59.91亿元，归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比增长44.34%。

附录：主要有色金属品种价格走势

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