原标题：【中信期货】宏观策略： 全球波动率指数跟踪周度报告

本期摘要

 我们每周发布波动率指数跟踪报告，试图对全球市场上大类资产的波动情况进行观测。我们选取了彭博中86个不同类型的指数，包含28个股票指数、20个利率/债券指数、33个外汇指数和5个商品指数，综述性的反映不同地域市场隐含波动率和历史波动率表现。

 股市方面，本周美国VIX指数波动较大，周三一度涨幅达18.21%至13.13，周五回落10.43%至11.76。早先参议院共和党税收计划将企业减税计划的实施推迟一年，此举将消除税收法案对经济的最大提振，加之IEA看衰原油需求，导致能源材料板块领跌美股，通用电气财务不及预期，周二大跌8%，拖累道指。周三VIX触及逾两个月高位，涨18.21%至13.70。周五，美国国会众议院以227-205票批准共和党人税改议案，将递交给参议院表决，意味着税改迈出关键一步，美股大涨，VIX收跌10.43%，报11.76。截至11月16日，美国VIX指数周度上涨4.16%；欧洲Stoxx50 IV周度上涨3.99%，英国FTSE100 IV上涨1.66%，亚洲日经225 IV下跌3.81%，香港恒生IV上涨2.23%。

 外汇方面，澳大利亚三季度季调后薪资价格指数不及预期同时澳大利亚央行副行长Debelle本周重申了澳大利亚央行的观点，即只有在薪资增速和通胀率强于当前水平的情况下，才会将利率从1.5%的纪录低位调升，澳元意外跌至四个月的低位水平，跌破0.7600关口，最低触及0.7576，为7月7日以来的最低水平。周四，在岸人民币报收6.6272，离岸人民币报收6.6326。

 债券方面，本周CBOE10年期美国国债IV上涨1.04%，CBOE利率互换IV下跌0.46%，美国10年期国债收益率从2.40%上涨至2.37%，下跌3bp。中国方面，国家统计局14日公布的经济数据数据不佳，10年期国债现券收益率7天来首跌，跌至4%下方。在流动性层面，中国央行14日进行1600亿元7天逆回购操作、1400亿元14天期逆回购操作、300亿元63天期逆回购操作，鉴于将有1100亿元逆回购到期，央行公开市场净投放2200亿元。国际方面，本周五，穆迪宣布将印度本币和外币货币发行人信用评级上调一级，从Baa3调升至Baa2，前景展望从正面调整至稳定。

 商品方面，本周彭博商品指数历史波动率（30日）小幅上涨3.38%，农产品板块波动率回落0.44%，贵金属板块波动上涨0.78%。国际能源署显著下调今明两年全球原油需求增量预期。俄罗斯对延长OPEC减产协议迟疑不决。周二隔夜油价一度深跌2.6%，并拖累美股能源板块，周二SPDR能源指数基金收跌1.63%。津巴布韦爆发军事政变，周三晚间黄金涨幅扩大。黄金期货一度涨至1286美元/盎司，涨超0.4%。

 金融状况指数反映了一个地区的金融环境松紧情况，包含了利率、汇率、股票、信用利差和房地产市场等信息。本周，彭博美国金融状况指数、欧元区金融状况指数下跌，亚太（除日本）金融状况指数上涨。

本周（11月10日- 11月16日）我们继续对全球市场波动率进行监测。我们选取了彭博中86个不同类型的指数，涵盖了全球不同地域（欧美国家、新兴市场/金砖国家、亚太地区）的股票、债券、外汇和商品资产。其中，波动率指数以隐含波动率（IV）指数的直接观测为主；部分地区或资产没有隐含波动率指数的，以其标的资产指数的历史波动率（HV）近似替代。数据时间长度为一年，历史波动率均为年化数据。

全球市场波动率回顾

1. 各类资产波动率分地区纵览

股票类波动率指数方面，本周美国VIX指数波动较大，周三一度涨幅达18.21%至13.13，周五回落10.43%至11.76。早先参议院共和党税收计划将企业减税计划的实施推迟一年，此举将消除税收法案对经济的最大提振，加之IEA看衰原油需求，导致能源材料板块领跌美股，通用电气财务不及预期，周二大跌8%，拖累道指。周三VIX触及逾两个月高位，涨18.21%至13.70。周五，美国国会众议院以227-205票批准共和党人税改议案，将递交给参议院表决，意味着税改迈出关键一步，美股大涨，VIX收跌10.43%，报11.76。截至11月16日，美国VIX指数周度上涨4.16%；欧洲Stoxx50 IV周度上涨3.99%，英国FTSE100 IV上涨1.66%，亚洲日经225 IV下跌3.81%，香港恒生IV上涨2.23%。

外汇方面，澳大利亚三季度季调后薪资价格指数不及预期同时澳大利亚央行副行长Debelle本周重申了澳大利亚央行的观点，即只有在薪资增速和通胀率强于当前水平的情况下，才会将利率从1.5%的纪录低位调升，澳元意外跌至四个月的低位水平，跌破0.7600关口，最低触及0.7576，为7月7日以来的最低水平。周四，在岸人民币报收6.6272，离岸人民币报收6.6326。

债券方面，本周CBOE10年期美国国债IV上涨1.04%，CBOE利率互换IV下跌0.46%，美国10年期国债收益率从2.40%上涨至2.37%，下跌3bp。中国方面，国家统计局14日公布的经济数据数据不佳，10年期国债现券收益率7天来首跌，跌至4%下方。在流动性层面，中国央行14日进行1600亿元7天逆回购操作、1400亿元14天期逆回购操作、300亿元63天期逆回购操作，鉴于将有1100亿元逆回购到期，央行公开市场净投放2200亿元。国际方面，本周五，穆迪宣布将印度本币和外币货币发行人信用评级上调一级，从Baa3调升至Baa2，前景展望从正面调整至稳定。

此外，我们还关注了欧洲热点债务国家西班牙、意大利和希腊的债券指数（图9）和部分金砖国家（俄罗斯、印度、中国）企业债指数（图10）。

商品类指数方面，本周彭博商品指数历史波动率（30日）小幅上涨3.38%，农产品板块波动率回落0.44%，贵金属板块波动上涨0.78%。国际能源署显著下调今明两年全球原油需求增量预期。俄罗斯对延长OPEC减产协议迟疑不决。周二隔夜油价一度深跌2.6%，并拖累美股能源板块，周二SPDR能源指数基金收跌1.63%。津巴布韦爆发军事政变，周三晚间黄金涨幅扩大。黄金期货一度涨至1286美元/盎司，涨超0.4%。

2. 各地区5日涨跌幅

我们选取了全球市场部分股票和债券类指数以及隐含波动率指数进行了5日涨跌幅的分析（图15至图18）。

本周（截至11月16日）VIX的5日涨幅为4.16%；FTSE100IV的5日涨幅为1.66%，Stoxx50 IV的5日涨幅为3.99%；日经225 IV的5日跌幅为3.81%，恒生指数IV的5日涨幅为2.23%，美国10年期国债隐含波动率5日涨幅为1.04%，美国10年期利率互换隐含波动率5日跌幅为0.46%。

3. 相关性矩阵

我们进一步分析全球不同地域不同资产之间的相关性，试图观测全球资产的系统性风险和流动性。从收益率相关性矩阵（表1）可以看出，当前各类资产的收益率相关性在同类资产中更高，沿着矩阵对角线较为集中。然而，当转换为波动率视角后，资产内部集中表现的相关性被打破。不同地区的股票类波动率指数高度相关，股票与债券的波动相关性不高，股票与外汇的波动呈高度正相关。债券类资产的波动在不同种类债券指数中出现较多高的负相关。商品类指数的波动性对其它资产的影响较为平均。（表2）。

4. 各地区金融状况

金融状况指数反映了一个地区的整体金融环境，包含了利率、汇率、股票和房地产市场信息。彭博金融状况指数对照2008年金融危机之前（1994年至2008年）的状况对数据进行了标准化处理，反映当前金融环境对比金融危机之前的情况，正值表示合宜的金融环境，负值表示较金融危机之前金融环境收紧。高盛金融状况指数于2016年1月21日达到101.42点，为近一年最高值，此后保持下降趋势。本周，彭博美国金融状况指数、欧元区金融状况指数下跌，亚太（除日本）金融状况指数上涨。

来源：中信期货研究资讯

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