原标题：明知烂泥扶不上墙 保利协鑫为什么还去扶？

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亚洲能源(00351-HK)11日30日发布公告称，保利协鑫能源(03800-HK)（以下简称“保利协鑫”）拟认购亚洲能源1亿换股债。初步换股价为0.1701港元(单位下同)，较当日收市价每股0.148元溢价14.93%。假设悉数行使，可兑换约5.88亿股亚洲能源的股份，占其扩大后全部已发行股本的19.43%。

另外，亚洲能源拟按每股0.1083元配售9.23亿股，占扩大后已发行股份约30.49%(含可换股债券悉数转换)。配售价较当日收市价折让约26.82%。

通过可换股债券及配售，亚洲能源可分别净筹9870万元和9280万元，合计1.915亿元。资金主要用于购买一艘3.2万吨位的干散货船。

集资用途

受上述消息刺激，亚洲能源早上股价曾涨逾30%。亚洲能源早在10月10日就曾发布公告声称，要集资，包括向独立第三方配售新股和向潜在认购人发行可换股票据。

集资3.8亿计划遭证监会拦截

此次集资1.915亿元较亚洲能源在年初的集资计划规模缩减一半。亚洲能源在2月8日提出，先10股合并为1股，再折让73.53%配售40亿新股，净筹3.84亿元，其中3.37亿元用作支付收购半潜重载船舶的费用，余下留作日常营运资金。不过这个“宏伟的计划”被证监会的尚方宝剑戳破了。

故事大概是这样的，半潜重载船舶的收购告吹，不过配售集资这种大事还要继续，不买半潜重船就买干散货船吧！那天，公司正在紧锣密鼓地为配售40亿股，集资4亿元这一事召开股东大会，以投票表决。

开会前十分钟，证监会的通知从天而降。证监会引用“尚方宝剑”《证券及期货条例》第6.2条，反对配售股份上市。不过主席好忙的，没时间看第6条通知，股东大会如期进行，配售事项的表决99.99%通过。

《证券及期货条例》第6.2条是出现包括证监会认为证券或股份上市“可能具有虚假或误导性”，或“不符合公众利益”情况，可提出反对。最终在5月26日公司宣布终止配售。

40亿股是什么概念？40亿股占亚洲能源合并股份总数的277.74%。紧随合并及配售完成后，公众股东的股权将从60.49%被大幅摊薄至16.01%。如此大幅度的折让和大比例的摊薄公众股东的利益，证监会赶紧果断出手拦截。

烂泥扶不上墙 连亏十几年

保利协鑫是全球最大的多晶硅及硅片生产商。而协鑫系在光伏领域是龙头企业，覆盖整条光伏产业链。旗下上市公司，除了保利协鑫，还有在港股上市的协鑫新能源(00451-HK)和协鑫集成(002506-CN)。

对比保利协鑫的光鲜亮丽，亚洲能源却是灰头土脸。亚洲能源现主要从事铁路建设和经营，船运和物流业务。上市以来连续亏损十几年，犹如无底洞。

亚洲能源的业绩

单位：港元

全球最大的多晶硅及硅片生产商为什么要帮亚洲能源？原来是托了“能源大王”朱共山的关系。朱共山同为保利协鑫和亚洲能源的股东。朱共山在亚洲能源的股东名单中由来已久。

在亚洲能源2010年初，1.6亿元收购海琦的公告中，可见到朱共山持有1.16%。向朱共山发行股份作支付代价后，朱共山持有亚洲能源9.94%。

近年来，朱共山玩转资本的能力渐显，2015年，朱共山通过参与重整和资产注入将陷入危机的超日太阳改造为协鑫集成，协鑫集成如今已成为光伏行业黑马。同年，协鑫系宣布借壳霞客环保，以实现协鑫系的热电等业务借壳上市。不过，由于监管政策的变化，这一次资本运作在今年6月宣告失败。最近朱共山出手则是入主林达控股（01041-HK）拿下证券牌照(2)。

朱共山现持有亚洲能源7.5%，假设1亿元可换股债券悉数行使，朱共山及保利协鑫将合共持有亚洲能源23.18%，一举成为亚洲能源的大股东。

（港交所公告截图）

何时能止损？

亚洲能源如今负债累累。于2017年6月30日，亚洲能源的未经审核综合银行及现金结余约990万元，银行贷款及其他借贷高达5.2亿元。公司的营运要怎么维持下去？

今年3月27日，亚洲能源每10股合并为1股合并股份，股价推高之后，亚洲能源又可以在资本市场“好好玩”了。业绩不忍直视，从没派过息，也没关系！！！向朱共山溢价14.93%发行可换股票据一看就感觉对公司未来很有信心的样子。

公司在公告中称，收购船舶有利于公司透过购买干散货船舶（不论是否涉及最低债务融资），公司现金流量承受的融资成本影响将会减低。有助集团的船运业务抵御任何意料之外的不利市场波动，同时提供稳健的现金流量。

截至2017年6月30日止六个月，亚洲能源录得船运及物流分部所得收益约780万元，较2016年同期增加约105.3%；录得分部溢利约330万元，而2016年同期则为分部亏损约1320万元。转亏为盈主要由于一般商品价格反弹后船运市场有所改善。波罗的海干散货指数（BDI）从2016年起显著恢复。公司拟把握机会扩大干散货船舶业务。连续亏损十几年，要是自己无心经营，保利协鑫两肋插刀，还能有什么改变？

截止12月1日收盘，亚洲能源0.185元，涨25%。成交2200万股，涉资415.2万元，总市值2.81亿元。

作者：廖艾芬

编辑：夏雨辰

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